從資金流向看,市場青睞誰?

※來源:鉅亨買基金
(圖:AFP)
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聯準會 (Fed) 本週將舉行政策會議,中美貿易發展仍具有不確定性,仍為投資人所注意。Doubleline 資本公司創辦人 Gundlach 接受 CNBC 訪問時說,預期在新的一年裡,美元將受到壓力,美國股市將進入空頭市場。該談話亦有助支撑黃金上揚。市場原預期 2019 年,Fed 將升息三次到四次,但因 Fed 官員發表鴿派談話,預期的升息次數將會減少。

新聞來源: 鉅亨網新聞 2018-12-18

本週市場皆在靜候聯準會會議決策以及對 2019 年升息預期的聲明,但你知道市場已經悄悄地開始佈局這些市場了嗎? 

1. 資金流入何處? 

除了經濟基本面,市場價格同時也受到資金面以及消息面影響,資金流向可以幫助投資人了解其他市場參與者的看法。透過下表可以看到,全球經濟放緩的擔憂和貿易衝突未解,導致避險情緒升高,近期在主要資產類別大多是淨流出,僅有新興市場及日本股票有淨流入。

全球資金淨流量

資料來源:EPFR,美銀美林證券,「鉅亨買基金」整理,資料截至 2018/12/13。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:EPFR,美銀美林證券,「鉅亨買基金」整理,資料截至 2018/12/13。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
2. 新興市場有什麼轉機,讓投資人喜愛? 

美元強弱與新興資產表現的關係息息相關,問題是美元會走弱嗎?

美元走弱,新興市場資產便有機會

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,2018/12/19。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,2018/12/19。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

即使聯準會態度不夠鴿派,讓美元大幅走弱的機會下降,但在明年財政赤字擴大的情形下,美元再上漲的空間有限,此可以提供新興貨幣喘息的空間。而且,新興市場評價降至近年低點,在各大機構紛紛下調美國企業的獲利成長預期後,有助投資人將目光轉移到非美資產。由於外資占新興市場資金的大多數,當資金湧入新興市場時,將帶動新興貨幣走勢,進一步鞏固新興市場資產表現。

強勢美元可望逆轉

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,2018/12/18。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,2018/12/18。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
3. 怎麼佈局新興市場資產最好? 

目前新興市場股票本益比在 11.6 倍,落於相對低點(將過往本益比依照四分位組區分),依據過往經驗來看,此時是單筆投資新興市場相對較好的時間點,不但一年後報酬表現較好,勝率也比較高,定時定額則較適合在稍高於目前本益比、介於 12-15.5 之間時,開始分批布局平均報酬較好(勝率大約只有 40-55%)。同時,投資人需留意的是,新興市場資金流出常先於美國資金流出,但流入落後於美國資金,投資人需要更有耐心。 

於不同本益比時,單筆投入新興市場股市

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,2018/12/18。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
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於不同本益比時,定時定額投入新興市場股市

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,2018/12/18。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,2018/12/18。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

資金低接新興市場資產,提前佈局需要更有耐心 

新興市場在經歷一番修正之後,目前本益比相當低,因此開始吸引許多低接資金。根據過往經驗來看,在目前的本益比投資新興市場,未來一年的報酬可期,而且資金面的效應對於新興市場資產影響很大,除了能支撐新興貨幣匯率之外,也常常與股債市連動。同時提醒投資人新興資產波動較大且需要較多耐心,建議需同時提高避險部位,或者可以選擇波動較小的基金。

鉅亨精選基金

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