從資金流向看，市場青睞誰？

聯準會 (Fed) 本週將舉行政策會議，中美貿易發展仍具有不確定性，仍為投資人所注意。Doubleline 資本公司創辦人 Gundlach 接受 CNBC 訪問時說，預期在新的一年裡，美元將受到壓力，美國股市將進入空頭市場。該談話亦有助支撑黃金上揚。市場原預期 2019 年，Fed 將升息三次到四次，但因 Fed 官員發表鴿派談話，預期的升息次數將會減少。

新聞來源: 鉅亨網新聞 2018-12-18

本週市場皆在靜候聯準會會議決策以及對 2019 年升息預期的聲明，但你知道市場已經悄悄地開始佈局這些市場了嗎？ 

1. 資金流入何處？ 

除了經濟基本面，市場價格同時也受到資金面以及消息面影響，資金流向可以幫助投資人了解其他市場參與者的看法。透過下表可以看到，全球經濟放緩的擔憂和貿易衝突未解，導致避險情緒升高，近期在主要資產類別大多是淨流出，僅有新興市場及日本股票有淨流入。

全球資金淨流量

2. 新興市場有什麼轉機，讓投資人喜愛？ 

美元強弱與新興資產表現的關係息息相關，問題是美元會走弱嗎？

美元走弱，新興市場資產便有機會

即使聯準會態度不夠鴿派，讓美元大幅走弱的機會下降，但在明年財政赤字擴大的情形下，美元再上漲的空間有限，此可以提供新興貨幣喘息的空間。而且，新興市場評價降至近年低點，在各大機構紛紛下調美國企業的獲利成長預期後，有助投資人將目光轉移到非美資產。由於外資占新興市場資金的大多數，當資金湧入新興市場時，將帶動新興貨幣走勢，進一步鞏固新興市場資產表現。

強勢美元可望逆轉

3. 怎麼佈局新興市場資產最好？　

目前新興市場股票本益比在 11.6 倍，落於相對低點（將過往本益比依照四分位組區分），依據過往經驗來看，此時是單筆投資新興市場相對較好的時間點，不但一年後報酬表現較好，勝率也比較高，定時定額則較適合在稍高於目前本益比、介於 12-15.5 之間時，開始分批布局平均報酬較好（勝率大約只有 40-55%）。同時，投資人需留意的是，新興市場資金流出常先於美國資金流出，但流入落後於美國資金，投資人需要更有耐心。　

於不同本益比時，單筆投入新興市場股市

於不同本益比時，定時定額投入新興市場股市

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

資金低接新興市場資產，提前佈局需要更有耐心　

新興市場在經歷一番修正之後，目前本益比相當低，因此開始吸引許多低接資金。根據過往經驗來看，在目前的本益比投資新興市場，未來一年的報酬可期，而且資金面的效應對於新興市場資產影響很大，除了能支撐新興貨幣匯率之外，也常常與股債市連動。同時提醒投資人新興資產波動較大且需要較多耐心，建議需同時提高避險部位，或者可以選擇波動較小的基金。

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