美系外資調降可成評等至中立 鴻準遭降評喊賣

蘋果新機iPhone XR銷售不如預期。(圖:AFP)
蘋果新機iPhone XR銷售不如預期。(圖:AFP)

美系外資看淡蘋果機殼供應商營運後市,認為 iPhone 新機需求動能疲弱,加上新款機殼升級有限,將壓縮機殼廠獲利空間,同步調降可成 (2474-TW) 與鴻準 (2354-TW) 評等及目標價,可成目標價由 350 元調降至 230 元,投資評等也由「買進」降為「中立」,鴻準目標價則由 76 元調降至 52 元,評等由「中立」降至「賣出」。

外資點出影響可成營運的 3 因素包括,iPhone 需求動能疲弱;由於新款機殼升級有限,將對可成毛利提升帶來衝擊;可成主要客戶也面臨毛利上的壓力。外資指出,iPhone XR 需求疲弱影響可成第 4 季營收表現,雖然 iPhone 需求使其第 4 季維持產能利用率,但預期不會延續至明年上半年。此外,蘋果壓縮供應商毛利,也使可成獲利受影響。

外資認為,蘋果明年下半年上市的 iPhone 新機,將會投入更多資本在雙鏡頭或三鏡頭相機上,在機殼上投入升級的資本支出相對有限,將壓抑機殼廠毛利提升空間,同時也為較晚加入供應鏈的機殼廠,提供更多練兵時間,對機殼廠的產品 ASP 造成負面影響。外資並預期,可成明年 iPhone 機殼出貨量可能年減 1%,略優於 iPhone 明年整體出貨量的年減 2% 衰退程度。

除可成外,外資也同步下修鴻準展望,主要原因包括 iPhone 需求動能疲弱、遊戲機需求出現變化、毛利壓力與營運去槓桿化。外資指出,任天堂可能於明年下半年推出升級版 Switch 遊戲機,而從 Switch 主處理器供應商 Nvidia 近期釋出的展望來看,也顯示 Switch 需求前景疲弱,明年上半年鴻準可能面臨庫存去化情況,需求預期將趨緩。


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