明年股市表現良好? Investec:此為「一廂情願」的看法

紐約證交所(圖:AFP)
紐約證交所(圖:AFP)

《彭博社》報導,11 月全球股市回升金額達 1.4 兆美元,許多市場觀察者希望明年情況將進一步好轉,天達資產管理的跨資產聯合主管 Philip Saunders 認為,大家的想法太「過於一廂情願」。

Saunders 表示,明年對交易員來說並不容易,股市有可能反彈,但情況不會全面好轉。若投資者無法承受波動,則應該在出現反彈時售出股票。他認為,美股可能會從 9 月的高峰重挫超過 25% 以上,即為進入熊市,而亞洲的情況可能會更糟。

德盛安聯資產管理公司和瑞士聯合資產管理看好亞股,認為亞股便宜的價格,有助於推動經濟復甦,MSCI 亞太指數已從今年高點下跌約 16%,與美股相比,處於便宜水平。

MSCI亞太指數日線走勢圖
MSCI 亞太指數日線走勢圖

然而,Saunders 持完全相反看法,他認為,若美股經歷艱難時期,投資者也不太可能把錢移轉出美股,並投入其他市場。他並指出,在修正時期,亞股的跌幅往往會超過美股,美股和亞股基本上是在同艘船上。

不同危機時其亞股與美股的跌幅
不同危機時期,亞股與美股的跌幅

Saunders 指出明年有三大因素使投資者因持謹慎態度:

全球增長失去動能

雖然不會出現「徹底的經濟衰退」,但 Saunders 表示,他很難找到任何動力引擎,可以重新加速世界經濟的增長。他認為,因流動性更加緊縮,增長將進一步減速,此外,美國財政支持力道將縮減,美中貿易戰亦為隱憂之一。

美股將進一步下跌

Saunders 認為,美國經濟增長將放緩,明年企業利潤可能會達到高峰。此外,推動牛市的企業回購庫藏股計畫,明年也有可能會減少。整體而言,股票仍處於被高估情況,而科技股失去領頭能力,在科技股下跌的情況,很明顯地,美股正在修正中,只是跌幅尚待觀察。

中國政策寬鬆程度不夠

Saunders 表示,中國的貨幣政策和財政政策可能會進一步放寬,但成效可能比過去更為溫和。中國需要更多的減稅或基礎設施支出,但該國的國家債務已經很多,北京當局須留意。

他認為如果增長變得太弱,中國將重新使用資本投資的刺激計劃,儘管這不是很健康的作法,但可能是不可避免的方法之一。

在這種情況下,Saunders 建議,長期投資者應該購入一些基本面強勁的股票,而在短期無法承受波動的投資者,應想辦法在反彈出售股票。


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