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期貨

紙漿期貨上市首日跌停 行業人士:紙漿價格還有調整空間

每日經濟新聞 2018-11-28 10:40

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基本面因素抑制紙漿期貨上市表現

在今年 10 月 26 日,證監會宣佈,正式批准上期所上市交易紙漿期貨合約。週二上午,紙漿期貨在上期所正式掛牌交易,而此前上期所已有 15 個期貨品種掛牌交易。

由於目前的行業基本面不佳,紙漿期貨上市首秀表現不佳,主力合約週二上午即大跌 8%,下午收盤時報跌停。對此,有期貨行業人士向《每日經濟新聞》記者表示,期貨不是 A 股,回顧以往也有一些新上市的品種在上市初期行情不佳,如 2015 年 3 月同樣在上期所掛牌的鎳,在上市後的幾個交易日內也曾出現連續大幅下跌。該人士認為,價格波動是期貨市場的特徵,一旦某種商品沒有了價格波動,就不需要期貨了。

《每日經濟新聞》記者注意到,事實上,在週二盤前就有一些機構對紙漿期貨的首日盤面表現不甚樂觀。

方正中期期貨指出,當前紙漿市場呈現旺季不旺的情況,下游紙廠在 11 月密集停機檢修,紙漿去庫存壓力較大。2019 年,全球消費存在繼續下行的壓力,對於除需求相對剛性的生活用紙以外的其他紙品而言,需求難言樂觀,面臨繼續回落。

對於週二紙漿期貨的首秀,盤後《每日經濟新聞》記者也採訪了多位元輕工行業人士。

“週二紙漿期貨的表現反映了市場的預期,主要因素還是下游需求不旺,而且不旺的程度較為明顯。去年紙漿下游需求較好,而今年從 5 月以來,下游需求就一直趨於下行。” 某大型券商輕工行業分析師向記者表示,“週二紙漿 1906 合約的跌停反映市場對紙漿價格未來半年的走勢比較悲觀。”

“不過相比紙價,紙漿現貨價格的表現已經算是比較堅挺的了。” 該行業分析師進一步指出,“紙價的調整已經持續了多時,例如廢紙價格已經從此前的高位 3000 元 / 噸下調至當前的 2100 元 / 噸左右;相比之下,紙漿的價格調整可能才剛開始。”

此外,還有某大型券商的輕工行業首席告訴記者,目前紙漿市場的低迷表現,還與庫存較高有較大的關係。

據長江期貨統計,目前國內紙漿市場的港口庫存非常高,截至今年 10 月末,青島、保定以及常熟港總庫存達 141 萬噸,比去年同期高 1376.8%,環比提高了 16.2%。其中,青島港庫存 85 萬噸,環比提高 34.9%;保定庫存 9 萬噸,環比提高 22.9%。長江期貨認為,當前紙漿過高的庫存導致市場的信心不佳,價格也有往下走的需求,而紙漿期貨上市初期,市場的波動往往會比較大。

另外,下游企業經營狀況不佳也會影響到紙漿價格。中信期貨週二就紙漿期貨發佈觀點稱,今年 5 月份以來,各類紙的價格都從高位回落,且伴隨的加工費也持續回落,整體來看,整個下游目前以虧損為主,這也是對紙漿的一種壓力。

由於受制于基本面,未來一段時間,紙漿期貨表現可能還會偏弱,但接下來的日間跌幅或將趨緩。根據上期所 11 月 7 日發佈的《關於紙漿期貨上市交易有關事項的通知》,紙漿期貨 “交易保證金為合約價值的 7%;漲跌停板幅度為 5%。第一個交易日的漲跌停板幅度為基準價的 10%”。

上期所內部人士向《每日經濟新聞》記者表示,未來可能還會根據市場的變動調整紙漿期貨的漲跌停板幅度,如有調整,上期所會發佈相關通知。

紙漿期貨為造紙企業提供避險工具

雖然週二紙漿期貨價格出現大幅調整,但交易仍然比較活躍。週二早盤,紙漿期貨主力合約 1906 成交量超過 33 萬手,截至週二下午收盤成交量超過 47 萬手,表明市場的參與度比較高。

據瞭解,上期所此次推出紙漿期貨的合約標的是漂針漿,由於產品性能較好,漂針漿在紙漿市場中地位突出,價格亦具有廣泛代表性,目前我國漂針漿主要依靠進口。

而從近年來紙漿價格的市場表現來看,紙漿價格的波動比較大,這給造紙企業帶來了經營風險。

資料顯示,2008 年底,受全球金融危機影響,漂針漿價格曾一度跌破 4100 元 / 噸。2010 年 2 月,紙漿主要生產國智利發生裡氏 8.8 級特大地震,導致漂針漿價格上漲至近 8000 元 / 噸的高點。2017 年 7 月~ 12 月,漿價再度出現大幅波動,漂針漿價格從 5100 元 / 噸上漲至 7575 元 / 噸。2018 年以來, 隨著市場供應緊張形勢明顯緩解,漿價也逐步回落,但總體仍處於相對高位。

有分析認為,紙漿由於行業市場化程度高,歷來價格波動幅度不低,企業避險需求強烈,是期貨交易的好品種,此次推出紙漿期貨可以滿足國內企業的避險需求。

週二出席紙漿期貨上市儀式的證監會副主席方星海就表示,建立我國紙漿期貨市場,對於客觀反映我國及全球紙漿市場供求變化,助力國家森林保護政策和環保政策的實施,增強我國漿紙產品的國際影響力和話語權,引導造紙行業平穩健康發展具有重要的意義。紙漿期貨還為相關的生產、消費、貿易企業提供套期保值工具,幫助企業穩定生產,保障收益,提高競爭力。

上期所理事長姜岩表示,上市紙漿期貨,有利於形成反映中國、乃至全球紙漿市場供求關係的價格體系,為實體企業提供有效的風險管理工具,支援造紙行業穩步健康發展。

中國輕工業聯合會副會長賈志忍指出,紙漿期貨的上線,對中國造紙行業市場無疑是利好,希望紙漿期貨充分發揮其價格發現的功能,建立市場認可的紙漿價格,為企業提供價格風險管理工具,豐富報價模式,鎖定價格風險。

 






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