【安聯投信】基本面正向 市場氛圍仍謹慎

◆安聯生技觀測指數維持在 8 分晴天區
今年金融市場波動加劇，但生技產業基本面依然正向，新藥核准件數一舉超越 2017 年，此外，併購動能持續，但評價面依然被壓在偏低水準；安聯最新公布的 11 月生技觀測指標總分仍維持 8 分，顯示生技產業處於「晴天區」，建議投資人可持續定期定額或分批加碼，參與機會。

安聯《生技觀測指數》自 2013 年 8 月推出，從三大面向、五大指標等短、中、長期角度觀測生技產業，總分最高 10 分，每月發布觀測結果並以晴雨表反應投資前景；2018 年 11 月生技觀測指數為 8 分，基本面均為正向評級；技術面上，NBI 指數回到月季線上方、但向上面臨季年線壓力；資金面則由正向轉為中性，生技、醫療保健基金資金流反覆。

安聯全球生技趨勢基金經理人許志偉表示，今年美國食品藥物管理局（FDA）新藥核准態度積極，今年以來已經核准 48 件新藥，遠遠超越長期平均水準；而製藥生技大廠滿手現金，且產業競爭加劇下，併購動能依舊值得期待，統計至本月 9 日，標普 500 生技指數（大型生技股）預估本益比 12.65 倍，仍在長期均值 15.55 倍之下，評價持續低估，這也意味著投資價值浮現。

而根據瑞士信貸統計，今年生技製藥業主要併購案 15 件，平均金額 7,108 百萬美元、1 個月溢價平均 87%，均超越 2017 年的平均金額 3,663 百萬美元、1 個月溢價平均 45%。

短線上，生技產業出現些許雜音，舉例而言：美國總統川普日前表示「藥價將很快大幅下跌」，持續表明要降低處方藥價格，引發市場擔憂；另外，近期有藥廠宣布下調藥價，雖是為了提高市占率，但藥商競相降低旗下類似藥品價格的現象，也讓藥價議題可能成為不時干擾市場的因素。

許志偉提醒，美國期中選舉落幕後，投資人可留意民主黨重掌眾議院，藥價議題仍會不時干擾市場，但從長期投資的角度來觀察，相對於美股大盤、大型製藥股，目前大型生技股的預估本益比偏低，亦明顯低於長期平均水準，深具投資吸引力，展望後市，在美國官方支持新藥研發的基調不變之下，有利產業基本面，包括免疫學療法、基因修改等癌症創新發展題材，可望帶動成長動能。

◆11 月：基本面轉正向 資金面轉中性

◆生技產業晴雨表定義

1. 新藥通過以 1990 年以後開始統計

2. 企業併購平均以金融海嘯後開始統計，因專利斷崖引發併購潮為金融海嘯後逐漸發酵

3. 本益比以 S&P 500 生技指數包括 9 檔大型生技股 Amgen、Celgene、Gilead、Biogen、Regeneron、Alexion、Incyte、Vertex、Abbvie 為觀察重點，中小型生技股主要觀察新藥臨床數據與新藥上市審核狀況；預估本益比為預估未來 4 季獲利本益比；長期平均計算期間為 10 年。

◆安聯集團簡介

安聯投信 (Allianz Global Investors) 為安聯集團旗下資產管理核心事業，提供全球客戶多元且完整的投資服務，為全球資產管理業領導品牌。安聯投信自 1990 年在台成立以來，陸續引進集團旗下德盛全球投資基金、德盛德利系列基金，以及 PIMCO 系列基金。且為了將國際級專業資產管理技術成功移轉至台灣，特別於 1999 年成立德盛安聯投信，為國內投資人量身打造最適合的基金產品，以領先市場、掌握趨勢發行的全方位基金商品深獲廣大投資人認同。為了因應全球化時代，「德盛安聯投信」於 2015 年 12 月 27 日正式更名為「安聯投信」。

◆主動式基金專家  安聯投信

安聯投信獨立經營管理 - 本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。基金投資無受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障，投資人須自負盈虧。基金投資可能產生的最大損失為全部本金。匯率變動可能影響基金之淨資產價值、申購價格或收益。基金因短期市場、利率或流動性等因素，波動度可能提高，投資人應選擇適合自身風險承受度之基金。PIMCO 系列基金持有衍生性商品之總部位，依愛爾蘭金融服務管理局的計算方法，可達基金淨資產價值之 100%，可能造成基金淨值高度波動及衍生其他風險。本基金 B 類型受益權單位將每月進行收益分配評估，決定應分配之收益金額，且分配金額若未達新台幣 300 元，除銀行特定金錢信託外，將轉入再投資。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率，配息時應注意基金淨值之變動；基金淨值可能因市場因素而上下波動。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。現階段法令限制投資於中國大陸證券市場僅限掛牌上市之有價證券 (境外基金總金額不得超過基金淨資產價值 10%)，基金投資地區包含中國大陸及香港，可能因產業循環或非經濟因素導致價格劇烈波動，以及市場機制不如已開發市場健全，產生流動性不足風險，而使資產價值承受不同程度之影響，投資前請詳閱基金公開說明書有關投資風險之說明。新興市場證券之波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度通常低於已開發國家，可能影響本基金所投資地區之有價證券價格波動，而使資產價值受不同程度影響。本基金可投資於轉換公司債，由於轉換公司債同時兼具債券與股票之特性，因此除利率風險、流動性風險及信用風險外，還可能因標的股票價格波動而造成該轉換公司債之價格波動，此外，非投資等級或未經信用評等之轉換公司債所承受之信用風險相對較高。配息型基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損，且進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。本公司於公司網站揭露各配息型基金近 12 個月內由本金支付配息之相關資料供查詢，投資人於申購時應謹慎考量。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。依基金投資標的風險屬性和投資地區市場狀況，由低至高編制為「RR1,RR2,RR3,RR4,RR5」五個風險收益等級。本風險收益等級僅供投資人參考，不得作為投資唯一依據。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。