美選舉落幕,股市回歸基本面
※來源:鉅亨買基金

(圖:AFP)
(圖:AFP)

投資者對選舉結果的擔心是 10 月股災的推手之一,連同對升息和企業獲利放緩的心理預期讓近期美股相當震盪。Fundstrat Global Advisors 共同創辦人、分析師 Tom Lee 週二在《快錢:半場報告》節目上表示,因為在邁向選舉之際,近期有大量的風險去化行動,所以「很簡單就可以大幅反彈。」

新聞來源: 鉅亨網 2018-11-7

美國期中選舉開票近尾聲,民主黨可望奪回眾議院主導權,共和黨則守住參議院及州長的過半優勢。相較於過往執政黨於期中選舉時平均丟掉 30 個眾議員及 4 個參議員席次,此次共和黨表現可謂中規中矩(共和黨於此次選舉輸掉 34 席眾議員,但贏得 3 席參議員),也暗示川普的政策仍有一定民意基礎。兩黨分治下,「鉅亨買基金」認為額外財政刺激政策的實行可能性大減,今年透過減稅刺激美國經濟及股市的效果將逐漸消散,回歸經濟基本面後,美國明年上半年股市前景依然樂觀,但下半年則充滿風險。

1. 美國選舉結果有何影響? 

受惠於減稅政策,今年美國企業獲利年增率可望來到 23%,遠高於去年的 9.9%。美國政府必須推動更多的減稅政策及擴大支出方案,才可能延續今年強勁的企業獲利(目前預估明年企業獲利年增率為回歸常態的 9.2%)。但如今共和黨與民主黨分別掌控參眾兩院,在民主黨的抵制下,進一步減稅及邊境牆都將遭到杯葛,而共和黨則不青睞提高福利支出,反倒是兩黨較有共識的亞太再平衡戰略將持續下去。在美國經濟出問題,並逼迫美國政府轉向前,中美貿易戰降溫的可能性偏低。

2. 選舉結束後,股市有甜頭

從股票歷史數據來看,每年 11 月到隔年 6 月,股市普遍表現良好(平均上漲幅度介於歐洲股票的 5.8% 至新興市場股票的 8.0%)。而股市的好表現又多來自於期中選舉年的時候,美國期中選舉年的 11 月至隔年 6 月,美國股市上漲機率及平均漲幅分別為 100% 及 15.9%,遠優於非期中選舉年期間的 72% 及 5.3%。值得注意的是,其他區域股市也可以觀察到類似現象,期中選舉年 11 月至隔年 6 月,無論是上漲機率及平均漲幅,都優於非期中選舉年的同期表現(我們認為全球股市與美股間相關係數較高應為部份原因)。

美國股票於期中選舉年 11 月至隔年中表現優異

資料來源:Bloomberg,採標普500、MSCI新興市場、MSCI世界及道瓊歐洲600指數,「鉅亨買基金」整理;回測期間:1980-2018。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,採標普 500、MSCI 新興市場、MSCI 世界及道瓊歐洲 600 指數,「鉅亨買基金」整理;回測期間:1980-2018。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
3. 基本面仍是股市最大支撐

美國企業盈餘成長依然強勁

資料來源:Bloomberg,採標普500指數,「鉅亨買基金」整理,資料日期:2018/11/7。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,採標普 500 指數,「鉅亨買基金」整理,資料日期:2018/11/7。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

不僅統計觀點顯示現在是美股的好買點,從經濟數據來看,現在也是繼續持有美股的時機。美國經濟諮詢委員會依據平均工時、申請失業救濟金人數、製造業消費品及原物料訂單、製造業採購經理人指數、製造業資本財訂單、營建許可、股價、信用指數、長短期公債利差及消費者預期景氣狀況等 10 個指數,建構出經濟領先指標,來判斷美國景氣狀況。從上圖可看出,經濟領先指標年增率走勢與企業盈餘年增率相仿且領先約 3 個月,目前該指數依然處於高檔,意味美國企業獲利仍未看到驟降的跡象,足以支撐美國股市。

鉅亨投資策略

基金操作上,建議如下:

減稅不來沒關係,美股仍能漲

扣除掉減稅政策後,美國股市明年預估獲利年增率為 9.2%,加上 2% 的股利率,基本面驅動的股價上漲空間為 11.2%,假設本益比下降至過去 10 年平均,上漲空間仍有 5.6%。考量到較佳的經濟數據及美元儲備貨幣的角色,美國股市仍是資產配置的核心。

鉅亨精選基金

>> 瑞銀 (盧森堡) 美國小型股票基金 (美元)

>> 安聯收益成長基金 - AT 累積類股 (美元)(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券)

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