美股的多頭市場何時結束 摩根士丹利銀行的觀點

圖:AFP 美國股市漲勢可望再持續一段時間
圖:AFP 美國股市漲勢可望再持續一段時間

根據 CNNMoney 分析報導,美國股市的多頭走勢可能尚未結束,但却可能即將結束。摩根士丹利銀行在本週發布的報告中預期,今年夏季,美國股市可能展現出最後一波漲勢,並於下半年出現高點。

該投資銀行分析師席茲 (Andrew Sheets) 在寫給客戶的報告中說:「我們認為這波多頭市場的上檔空間已經有限。」

摩根士丹利指出,幾項利多因素,已經轉變成了利空,包括世界經濟成長預期將減緩,通貨膨脹終於上升,華盛頓的焦點已由減稅轉移到了關稅。還有聯準會 (Fed) 看來恐會加速升息。

「這些因素似乎都在改變,而且同時改變,」席茲寫道。他並指出,不只環境變得艱困,基本面也在改變。

這波多頭市場由 2009 年 3 月開始,至今已創下史上第二長多頭走勢。由 2016 年底至今年初,股市更是扶搖直上。道瓊由川普當選時的 18333 點上漲到了 1 月底的歷史高點 26616 點。

今年冬季,因擔憂通貨膨脹與貿易戰,股市反轉直下。道瓊目前仍較歷史高點低了約 2000 點。

華爾街目前最大的問題在於,多頭市場是否終於失去了動能。

席茲說,公司債市場可能已於 1 月底觸及高點。歷史走勢顯示,9 至 12 個月後,股市高點亦將出現,亦即股市高點可能出現在第三季或第四季。

「2018 年將會見到系列高點陸續出現,」席茲寫道。他並指出,2018 年初的高度動盪走勢並非失真。

不只摩根士丹利對股市態度謹慎。美銀美林 5 月初進行的調查結果顯示,約有 60% 的基金經理人說,他們相信股市可能已於 1 月出現了高點,也可能在今年稍後觸及高點。

投資人也更加擔憂,經濟擴張於不久之後,即將減緩。

美銀美林調查結果還顯示,僅有 2% 基金經理人認為今年經濟將會落入衰退,84% 預期經濟將於 2020 年底下滑。多數分析師則認為,經濟衰退開始時間將落在 2020 年第一季。

當然,這已不是第一次有分析師預測經濟復甦與多頭市場的結束,而以往的預測結果多不了了之。

這波多頭市場極具韌性,經歷了歐洲債務危機,美國信用評級前所未有遭到調降,及油價崩跌,却依舊勇往直前。

美國股市依舊有著持續上漲的理由,包括企業獲利增加,川普的減稅,及健康的全球經濟。利率雖然上升,但依舊接近歷史低點。

但是預測進出場時機,極為困難,甚至危險。少有投資人能準確進場,又能於風暴來臨前出場。摩根士丹利了解預測並不可靠,市場高點出現的順序也不盡相同,因為沒有那兩個週期是完全相同的。

席茲寫道:「我們的預測符合一般的週期末段的型態,即形成高點是一個過程,而非準確預測到時間點。」

好消息是,摩根士丹利不預期網路泡沫破滅或金融危機來襲,所造成的屠殺歷史會重演,席茲解釋道,導致當時股市崩盤的因素,是現代史上最大的股市與債市泡沫。

「但是今天的股市,與那時的極端情況,相去甚遠,」席茲寫道。


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