謝金河：第一季財報才是真功夫

【文／謝金河】

四月台股是一個跌勢，加權指數下挫二六一．六一，跌幅達二．四一％，這個跌勢跟二月美股大跌引發台股的跌勢，造成月線二八八．三二的回檔可說是旗鼓相當，不過櫃買指數的跌勢加劇，二月跌幅三．一三％，四月大跌四．○六％，台股的加權指數跌，櫃買指數跌更多，原來是外資、內資一起加入逃殺的行列。

四月外資淨匯出三五．六億美元，若加計五億美元的股利匯出，四月外資淨匯出四○．六八億美元，外資一直以來都是決定台股漲跌最重要的因素，元月外資淨匯入五一．九三億美元，台股大漲四六○．九三點，二月淨匯出二五．八六億美元，台股就下跌二．六％，三月外資淨匯入六．五八億美元，台股小漲○．九六％，四月又是淨匯出，台股又跌二．四％，進入五月外資怎麼表態？決定台股加權指數的命運。

五月出現了一些轉折，一直以來都是被外資大幅賣超的鴻海，五月八日外資出現四一九四張的買超，這是今年外資一直賣超鴻海後難得一見的買超，外資殺盤告一段落，鴻海最低殺到七九．五元終於止跌的訊號，這是一個好的訊號，尤其是ＦＩＩ在上海掛牌的腳步近了，鴻海再跌，郭董面子也掛不住。

炒過頭個股的當頭棒喝

另一個是蘋果股價創新歷史天價，也帶動大立光股價的反彈，外資及投信翻多，大立光從三○○○元漲到四○○○元，也讓光學股出現止跌契機，玉晶光線型重返多頭排列架構。最重要的是市值最大的台積電外資賣壓已明顯減輕，台積電ＡＤＲ從四六．五七美元一路慘跌到三七．二美元，加重台積電的壓力，五月八日ＡＤＲ上漲○．七三美元，技術面當務之急是站上三九．七六美元的年線，台灣的台積電年線在二二八．九二元，在二二○元踩煞車，如果能守住這個價位，台股五月壓力將減輕很多。

四月的台股殺盤又再跌破年線，這次最低殺到一○四七八．九八，比二月的一○一八九．○四要高很多，顯然台股姿態拉高，尤其是櫃買指數，二月跌到一三六．八八，這次只跌到一四五．九一，上次跌破年線，這次只跌破半年線，可以看得出內資撐台股力道比外資要強，現在外資在大立光、鴻海、台積電殺盤近尾聲，對五月台股指數止跌是一道曙光。

而活躍的內資，今年操作十分靈活，先是板卡股的撼訊一鼓作氣炒到四二○元，四月以後，內資戰火分散，一路襲向指標落在低檔的生技股，另一個是政策作多的離岸風力發電，也有大炒文創及補教概念股，不過，內資炒過頭的，我一直不斷提醒股價炒高，不要忘了要找天險可守，也說過上山容易，下山難，現在第一季財報揭露，正好給炒作過頭的個股一記當頭棒喝，其中災情最重的是離岸風力發電股。

這次政府斥資近兆元發展離岸風電，關鍵技術全在外資手上，本國業者能夠分潤到的餅有限，況且，離岸風電可能要五至七年才見到成果，短線股價炒太高，一旦業績報告出爐，市場恐怕承受不住，這次世紀鋼一下子從九八．七元殺到四四．三元，股價幾乎天天跌停，關鍵在財報數字不佳。

世紀鋼去年ＥＰＳ只有○．三二元，今年第一季只小賺七八五萬元，ＥＰＳ○．○七元，這麼微小的獲利，怎樣撐起近百元的股價？炒到一九二元的上緯首季虧損四二○七萬元，現在股價一下子腰斬跌到九五．七元，現在離岸風電股一陣追殺，像中鋼構從四○．九元殺到二六．一元，新光鋼一度從五二．五元殺到三七．四元，同樣的殺戮，新光鋼去年ＥＰＳ三．四八元，而首季稅前賺十億，股價低檔一定有承接力。

因此，內資炒作過頭的個股，最後仍必須檢視交出什麼成績單，我用國巨與穩懋為例，今年元月國巨股價最高到四二三．五元，一度回挫三一二元，穩懋一度漲到三四○元，這兩檔首季市值突破千億的個股，去年都交出不錯的成績單，穩懋ＥＰＳ八．九一元，國巨ＥＰＳ十九．五三元，國巨優於穩懋，因此，國巨股價再上一層樓，而第一季國巨淨利四二．五八億元，ＥＰＳ十二．一五元，而穩懋淨利只有九．○九億元，ＥＰＳ一．七四元，這兩家公司ＥＰＳ不一樣，最後穩懋殺到二一二元，國巨反而漲到七八五元，這是稅後淨利的作用。

被動元件股獲利分歧

這次被動元件遇上世紀大缺貨，國巨已成超級大贏家，最近被動元件股全面大漲，但是大家要留意不是每一家被動元件都一樣，像四月國巨營收四八．三八億元，比去年同期成長九九％，老二的華新科三一．二九億，比去年同期成長八七．四％，表現也可以，但禾伸堂十三．○七億，成長三三．五％已略遜一籌，大毅四月營收尚未公布，但近三季季營收都只有十億元左右，江財寶沒有加入國巨陣營，現在形同困獸之鬥，此外，大毅還得小心凱美把去年惡意併購未成的一成多股權拿出來賣掉，勢必重創股價。而鋁質電容漲價效應並不明顯，像凱美一到四月營收還衰退十二．七％，智寶減少四％，凱美、智寶股價大漲是靠業外；而電感的奇力新前四月也只成長十二．四％，美磊還衰退六．五％，而同樣列在被動元件的華容股價仍在面額附近打滾。

來源：《先探投資週刊》 1986 期

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