5月天反攻 靠跌深電子股

【撰文／張文赫】

4 月以來，台股內憂外患，外資狂賣台股加上內資突如其來的多殺多，指數雖然還維持在 500 點之間的區間整理，但是個股的差異兩極，尤其法說會是股價的先行指標，從台積電法說會下修了 Q2 展望起，埋下電子股的殺機，接著穩懋、力成、瑞昱、台郡都看淡 Q2，而真正的引爆點是中美貿易戰進而演變成經濟戰，中興事件導致半導體市場出現雜音，華為又宣布 Q4 起暫停美國業務，現在就等蘋果 Q1 財報的利空，iPhone X 已經成為壽命最短的機皇，Q2 財測將會是最後利空，只要台股能夠 10300 守住，5 月天反攻就看已回到低基期的電子股。

電子龍頭跌無可跌

台積電 (2330) 攸關台股多空，Q1 EPS 3.46 元雖然創下同期新高，但 Q2 財測低於預期，預估 Q2 營收在 78 億美元至 79 億美元，較 Q1 營收 84.6 億元，衰退 7.8～6.6％，毛利率則在 47～49％，較上季減少 3.3～1.3％，營業利益率則在 35～37％，亦較上季減少 4～2％，Q2 營運展望遇冷氣團，主要來是因為蘋果訂單的減少，以及虛擬貨幣的不確定性太大，比特大陸的訂單大減，股價跌破年線，修政至 220 元附近止跌。唯一的好消息是，與三星在 7 奈米的競爭上搶奪先機，先奪下華為海思麒麟 980 處理器大單，又拿下超微 Vega 20 繪圖處理器晶片，而輝達也確定新一代晶片 Orin 將採用台積電 7 奈米生產，蘋果下世代 A12 處理器也將交由台積電 7 奈米生產，台積電 7 奈米今年將超過 50 個專案採用，年營收會超過 10％，出貨高峰期落在 Q3，今年下半年台積電會很忙，股價先拚回補 4 月 20 日的法說會缺口。

封測龍頭日月光 (2311)、矽品 (2325) 合併成為日月光投控 (3711)，4 月 30 日掛牌上市，市場預估將啟動掛牌蜜月行情，但不料矽品 Q1 EPS 只有 0.08 元，創下近兩年新低。矽品表示，首季營運下滑，主要受因季節性淡季、工作天數較少、新台幣升值影響，而業外虧損擴大至 7.35 億元，主要受因認列南茂持股市場評價損失、以及海外可轉債評價損失，合計認列金融資產與負債公允價值評價損失達 7.13 億元，但這些未來都有機會回沖。日月光 Q1 EPS 0.25 則是創下 6 年單季新低，但看好 Q2 毛利將回升，Q1 為全年谷底。日月光投控第一天除了反應 Q1 業績外，因停牌期間台股大跌，補跌的意味濃，對於空手的投資人來說絕對是一件好事，逢低撿便宜。

聯電 (2303) 是這次法說會表現最好的，不過從歷史股價來看，基期非常低，Q1 營收為 375 億元，季增 2.4％，毛利率為 12.4％，營益率為 2.1％，高於市場預期，EPS0.28 元，首季產能利用率提高到 94％，是本次法說會的黑馬，雖然智慧型手機與無線通訊產品需求趨緩，但電腦周邊與消費性市場的強力需求，使得晶圓專工營收仍有小幅成長。而 Q2 營收估計將介於 380～390 億元之間，有機會挑戰歷史新高聯電，晶圓專工出貨量將成長 2％至 4％，主要動能是來自於無線通訊與電腦周邊應用需求增加，毛利率預期也將提升，股價這波不但沒有受到大盤影響，逆是創下波段新高 16.1 元，有機會挑戰 16.8 元前高。

聯發科 (2454) 首季營收為 496.54 億元，季減 17.8％，毛利率季增 1％至 38.4％，優於預期，營益率大幅提升 49.5％，但因手機市場不振，加上去年有業外和認列匯頂的挹注，Q1 EPS 1.69 元，季衰退 73.8％。而 Q2 成長動能來自行動運算平台，手機加上平板晶片出貨量達 9000 萬套至 1 億套，行動運算平台營收比重將拉升，成長率可望優於其他平台產品，中長期策略要從行動通訊、傳統消費電子領域外，往物聯網、車用電子、ASIC 晶片等產品布局，提供更高價值服務，同時聯發科也將往跨平台方向走，也就是同一個平台可同時支援智慧型手機、智慧電視、物聯網與自動駕駛等產品需求，結合軟硬體優化性能，讓終端產品有更多價值，股價這波強勢創下波段高點後，回到季線支撐，法人買超。

來源：《萬寶週刊》 1279 期

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