股市大調整 風險偏好隨之下降:日元或將不再疲弱
※來源:華爾街見聞

日元或將不再疲弱。(圖:AFP)
日元或將不再疲弱。(圖:AFP)

摘要:美元 / 日元在周二跌破關鍵技術位 108.00,周三進一步下跌逼近 107。股市大幅調整令全球風險偏好惡化,以低息日元投資高風險資產的套利模式也暫告一段落,日元一年多來的疲弱格局,可能就此生變。

股市的波動是否延展到外匯,日元匯率是重要的觀測值。而美元 / 日元在周二突破關鍵技術位 108.00,一年多以來的疲弱日元狀態,可能就此生變。

周二,美元 / 日元在亞洲時段午後迅速走低,美國交易時段一度跌至 107.41 的低點,日元升至 5 個月高點。

2 月 14 日周三晨間,日元進一步走高,美元 / 日元最低觸及 107.01,為 2016 年 11 月以來最低。2 月 5 日以來,日元已經上漲了近 3%。

日元的上漲,與美股乃至全球股市大跌同步發生。在美國通膨預期上升、聯準會升息預期抬高的影響下,全球投資者的風險偏好銳減。借入低息日元押注風險資產的套利模式暫停,包括日元在內的避險資產受到青睞,甚至是美元也有一定的避險作用。

法興策略師 Kit Juckes 提到,部分投資者擔憂股市的波動會蔓延到其他領域,因此放棄風險較高的交易來庫藏股日元。「如果我們轉向更為波動的環境,日元就無法長期保持廉價貨幣的狀態。」

不過,即使是從避險貨幣的角度出發,相對於同為避險貨幣的瑞郎,日元的漲幅也明顯更甚。彭博援引交易員消息稱,銀行間帳戶的實錢最近才開始配置日元日元的走高超出了預期。

美國金融服務公司 Commonwealth FX 的分析師 Omer Esiner 指出,突破關鍵的技術位觸發了程序交易的自動訂單,令日元迅速上漲。

日元一向是良好的避險工具。天風宏觀宋雪濤提到,1987、1994、2007、2015 年的四次股債危機中,日元都有顯著走強。除了弱美元的因素之外,風險偏好下降後套利解除,對日元也有逆向需求。

日元(JPY/USD)股災一年以後走勢及收益

「日本經濟和貿易順差持續轉好,基本面上將支撐匯率。」天風宏觀提到。周三較早時候公布的日本第四季 GDP 年增率增長 0.5%(初值),日本經濟已經連續 8 個季度擴張,為 28 年來最佳經濟表現。

另一方面,日前日經新聞報導稱,現任日本央行行長黑田東彥有望連任。雖然黑田東彥的連任可能代表寬鬆貨幣政策的延續,但貨幣和財政的擴張都有限度,即使黑田東彥獲得連任,刺激政策也總要面臨退出。

此外,日本的 2017 財年將在今年 3 月底結束,日資企業預計會將收益轉換為日元匯回本土。這可能是每年 3 月,日元可能會出現季節性的上漲的原因。

日元交易者需要密切關注周三發布的美國 1 月 CPI 數據,以及全球股市是否持續震盪。前者代表的美國通膨狀況,直接影響聯準會的升息預期,進而決定避險資金是否會在日元這一避風港中停留更長時間——讓日元上漲更多。

日本股市在周一休市後,日經平均指數周二、周三也均現下跌,顯示該國投資者的風險偏好亦有惡化。

 

 

『新聞來源/華爾街見聞』


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