中國1月新增貸款創新高而社融同比少增
※來源:財華社

路透上海2月12日 - 中國1月新增人民幣貸款激增至2.9萬億元,創出單月歷史最高,但與此同時當月社會融資規模增量卻同比少增,顯示隨著表外業務進一步萎縮,融資正在加速回表。而1月末M2增速回升,則主要受CRA(臨時準備金動用安排)啟用、非銀存款高增及貨幣基金統計口徑調整等因素拉動。

分析人士認為,在經濟運行平穩的背景下,金融去杠桿仍在進行時,嚴監管下表外轉表內的勢頭依舊會延續;此外貨幣政策暫時也無調整必要性,近期將繼續維穩。

“社融水平還是在正常範圍內偏低一點,表外在收縮,市場感受的寒意也來自於表外,”德國商業銀行中國首席經濟學家周浩表示。

他進一步解釋,貸款只是經濟本身的正常需要,說明經濟還是有成長的動力,結合在一起說明經濟正常,但市場還是擔心去杠桿脫實向虛的過程顯得有些糾結,但同時也說明開始觸動真實利益。

招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮指出,社融總量較去年同期減少6,000多億,表外融資全面收縮,顯示在強監管政策下,融資回表正在加速進行,而社融總量增速的下滑,符合實體去杠桿的政策目標。

他認為,總體而言,當前融資形勢正在按照監管希望看到的方向演化,強監管的邏輯不會改變,但居民戶貸款的快速增長,有可能令地產調控和針對現金貸類的調控繼續加碼。

中國央行周一公布,1月新增人民幣貸款2.9萬億元,創單月歷史新高,亦遠高於此前路透2萬億元的調查中值;當月末廣義貨幣供應量(M2)同比增長8.6%,高於路透調查中值8.4%。

央行數據並顯示,1月社會融資規模增量為3.06萬億元,比上年同期少6,367億元。其中,1月對實體經濟發放的人民幣貸款增加2.69萬億元,同比多增3,717萬億元。

央行在1月數據註釋中指出,1月完善貨幣供應量中貨幣市場基金部分的統計方法,用非存款機構部門持有的貨幣市場基金取代貨幣市場基金存款(含存單)。完善後本期M2余額擴大1.15萬億元,去年同期M2余額擴大8,249億元,數據可比;本期M2余額同比增長8.6%,2017年末M2余額同比增長8.1%。而按完善前方法統計,2018年1月末M2增速為8.5%。

招商證券宏觀分析師閆玲談到,1月M2新口徑回升0.5個百分點,從結構上看,金融部門持有的M2回升貢獻了0.5個百分點,是支撐這個月M2走勢的重要原因。具體來說,按季節性規律,季末後首個月,非銀機構的同業存款都會回升;另外,這次CRA安排在增加市場流動性的同時,也有利於貨幣基金增長。

“雖然此前市場都預期1月借貸增量會很高,但感覺2.9萬億還是有點超預期。我們的判斷是,這並不代表著全年都會如此強勁...綜合下來,我們判斷貨幣政策暫時還是不會有大的變化,”她說。

受春節錯位帶來的高基數影響,中國1月CPI同比漲幅放緩至半年來最低水準,PPI增幅亦為逾一年最低。分析師普遍預計2月CPI將大幅回升至2.5%左右,為年內高點,但全年應該在2-2.5%之間;PPI漲幅在高基數影響下也將延續收窄之勢,整體來看通脹壓力有限。

受春節錯位帶來的高基數影響,中國1月CPI同比漲幅放緩至半年來最低水準,PPI增幅亦為逾一年最低。分析師普遍預計2月CPI將大幅回升至2.5%左右,為年內高點,但全年應該在2-2.5%之間;PPI漲幅在高基數影響下也將延續收窄之勢,整體來看通脹壓力有限。

2018年中國人民銀行工作會議2月5日至6日上午在北京召開。會議指出,今年將健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架,保持貨幣政策穩健中性;要進一步完善宏觀審慎政策框架,加強影子銀行、房地產金融等的宏觀審慎管理。

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