【港股解碼】生態環境損害賠償全面落地，美麗中國再進一步？

近日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《生態環境損害賠償制度改革方案》，併發出通知，要求各地區各部門結合實際認真貫徹落實。

早在2015年，中央辦公廳、國務院辦公廳印發了《生態環境損害賠償制度改革試點方案》（中辦發【2015】57號），在吉林等七個省市部署開展改革試點。此次在總結各地區各試點實踐基礎上，制定出改革方案，進一步推進生態環境建設的完善。

改革方案中所稱的生態環境損害，指的是因污染環境、破壞生態造成大氣、地表水、地下水、土壤、森林等環境要素和植物、動物、微生物等生物要素的不利改變，以及上述要素構成的生態系統功能退化。

此次改革方案自2018年1月1日起在全國範圍內試行，逐步建立生態環境損害的修復和賠償制度，加快推進生態檔建設。

圖：整理於中國政府網

高速發展的環保行業

從改革方案能看出，國家對於環境建設的重視，中國逐漸崛起，國力日益強盛，對於生態文明的建設也加大發展力度，“美麗中國”的打造，將帶來很多的投資機會。作為價值投資者，在投資前，必須對行業未來的發展做出明確判斷，分析行業目前所處的週期以及行業發展進度，受國家政策扶持的行業，其發展會更加迅速，能有效縮短投資的時間成本，環保就屬此類行業。

環保在我國的發展，並不能算成熟，據中國產業資訊網數據，2000年，我國的環保產業規模僅1700億元，但隨著國家加快推動生態文明建設，中國環保規模開始大幅增長。下圖為2000年至2015年我國環保行業規模發展的情況，2015年，已升至4.55萬億元，15年複合增長率24.5%。

圖：整理於中國產業資訊網

“十三五期間”，生態文明建設向縱深推進，環保投資逐步加大，如下圖所示為中國產業資訊網對環保產業規模的統計及預測，2020年，環保行業規模有望達到10萬億左右，從2016年的5.37億元擴大到2022年的12.52萬元，6年複合增長率為15.15%，環保行業仍將高速發展。

圖：整理於中國產業資訊網

水處理龍頭碧水源

環保作為剛需，行業雖高速發展，但投資標的選擇才是獲得高投資收益的關鍵，行業內細分領域龍頭會是個不錯選擇。據wind資訊分類，A股上市的環保公司共有35家，其中，大氣治理5家，固廢處理15家，水處理9家，此三大類別共有29家，其他6家。大氣治理領域以226億市值（截止12月18日收盤，下同）的清新環境（002573-CN）領頭，固廢處理領域以347億市值的啟迪桑德（000826-CN）領頭，水處理以534億市值的碧水源（300070-CN）領頭。

在三大細分領域中，筆者對水處理更為看好，不止因為部分大城市水資源的匱乏和水污染的嚴重，更重要的是水處理領域在投資市場中的歷史表現。下圖以水處理領域自2010年以來與全部A股的PE比較，在水處理PE處於一定低位時，會有所反彈，而今年的PE值已接近2012年、2014年的低位。若水處理PE上升，那麼作為龍頭的碧水源，股價上漲概率極大，與其他水處理的企業相比，碧水源作為龍頭抗風險能力較強，行業發展良好時，得益於品牌也將有更多訂單。

圖：整理於wind資訊

從公司業績看，碧水源的發展穩紮穩打，自2010年上市以來，僅2014年營收同比增長較慢，當年扣非歸母淨利潤同比增長19.85%，屬上市以來最低年度增速。整體來看，目前公司業績仍處於高速發展之中，2017年第三季度業績也亮眼，長期股權投資也在報告期內突破30億至36.57億元，對行業內優質資產的佈局進一步擴大。

圖：整理於wind資訊

公司業績雖在2017年穩步發展，但截止今日收盤，股價年迄今下跌2.23%，股價與業績的持續增長未呈現正相關性，這與今年水處理領域在市場中的低迷不無關係，但隨著生態環境損害賠償制度的全面落實以及“美麗中國”的持續打造，環保行業將快速發展，而作為水處理領域龍頭的碧水源，內在價值將逐步顯現。

作者：楊世宏

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