【港股解碼】YGM中年未至 中年危機已提前來臨

歷史比巴寶莉還悠久的英國奢侈品牌Aquascutum(雅格獅丹）逐漸走向沒落，自身難保的母公司YGM TRADING（00375-HK）(以下簡稱“YGM”）也是有心無力，將其出售給內地紡織品企業山東濟甯如意毛紡織股份有限公司。

YGM發佈公告稱，11月23日完成出售，代價為1.17億美元（相當於9.068億港元）。

沒落的貴族

1851年，高級服裝店的裁縫John Emary開創了雅格獅丹這個品牌，為英國變幻莫測的天氣設計防水外衣。後來他又發明舉世聞名的防水羊毛。在第一次世界大戰期間，品牌為軍隊設計防禦衣，雅格獅丹雨衣便成立英軍必備裝備之一。

該品牌至今已有160年多的歷史，備受皇室貴族、政治領袖，國際名人的青睞。2012年5月，YGM將雅格獅丹被收歸麾下，成為全有擁有人。

雅格獅丹的門店數量占YGM總銷售點數量的近七成。根據YGM的業績資料顯示，近三年，雅格獅丹銷售點的數量正以每年約30個的速度關閉。2017財年的銷售額同比減少約13%至1062.5萬英鎊。

據YGM的出售公告顯示，雅格獅丹2016財年營業額同比約20%至5.18億元（港元，下同），除稅後淨虧損1.14億元。

銷售額及銷售點數量

30歲的中年危機

較之雅格獅丹的百年歷史，YGM正當而立之年。YGM在1987年，由香港著名企業家陳瑞球創辦的長江制衣（00294-HK）分拆上市，九成多的收入來自銷售成衣。

YGM旗下品牌組合包括Guy Laroche（姬龍雪）、Charles Jourdan（卓丹）、Michel Rene（馬獅龍）、及Ashworth（雅獅威），零售網路遍佈歐洲、香港、中國大陸、澳門及臺灣。YGM小部分來自專利權非、印刷業務和投資物業租金。

YGM未到中年，而中年的危機感已經猝不及防現身眼前。由於零售業市場疲弱，YGM的成衣銷售額持續下滑，從2014年的9.67億元減少至2017年的6.43億元，銷售點的數量從271個銳減至202個。YGM的業績也由盈轉虧，2017財年虧損擴大至9733.5萬元。

YGM2015-2017年業績

由於雅格獅丹的品牌老化和競爭力下降、業務的發展需要YGM進一步大幅投資，這對YGM整體的盈利能力來說是不小的壓力。

老企業的中年危機

出售雅格獅丹或能緩解YGM暫時的壓力，YGM的母公司長江制衣的壓力卻與日俱增。長江制衣主要業務是製造及銷售成衣、紡織品、提供加工服務和物業租賃。上市至今已有47個年頭，追溯到陳瑞球1949年創辦長江制衣，則有68年的歷史。不過長江制衣遭遇業績下滑的中年危機久久不能散去。

長江2014年至2017年業績制衣業績

長江制衣的成衣業務隨著勞動力成本優勢的喪失，難以抵擋來自孟加拉、越南、緬甸等周邊國家的競爭。工資上漲、人民幣升值等影響造成經營成本持續上升。過去五年，長江制衣的業績持續下滑，甚至出現虧損。

2017年股東應占溢利出現“迴光返照”，主要由於出售合營公司49%股權和註銷一間附屬公司產生的一次性非現金收益。

中年危機自救指南

如果說人到中年，就該捧著保溫杯喝枸杞水，將減肥降三高提上日程。那麼一家企業也差不多是如此。

YGM與長江制衣一直在“瘦身”。YGM於2015年計畫分拆印刷業務被港交所駁回，分拆計畫至今一直被擱置。YGM在2015年將長江西服和長江西服（東莞）的股權出售，套現5650萬元。

2016年與山東濟甯如意毛紡織股份有限公司訂立出售雅格獅丹協議，預計收益2.884億元。此外，2016年8月也出售位於香港九龍的物業，套現6680萬元。

長江制衣則2015年出售無錫卓成紡織科技的67%股權給非控股股東，套現449萬元。2017財年內又註銷全資附屬黃浦江之一（廣州）。

去年10月17日晚，YGM公佈訂立出售雅格獅丹的諒解備忘錄，受此消息推動，該股次日早盤飆漲七成。昨晚公佈完成出售事項，今日YGM收報7.95元，漲4.75%，成交11.3萬股，成交額為89.55萬元。

■ 作者｜廖艾芬

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