前海梧桐併購基金謝聞栗：抓住獨角獸企業的投資機會

在經濟結構轉型升級的背景下，越來越多上市公司進行外延式拓展，成立並購基金，向產業鏈上下遊尋求產業的轉型升級機會。前幾年廣為流傳的「PE+上市公司」模式引起業內激辯，而前海梧桐並購基金卻以「PE」上市公司”的模式管理著300億基金，在公司董事長謝聞栗看來，他們在做「順勢而為」的事情。

在昨日的第十九屆高交會創業投資論壇上，謝聞栗表示，過去的三年是中國併購浪潮真正開始興起的三年，跟PE+上市公司的雙GP聯合管理模式不同，PE上市公司是與上市公司一起成立基金管理公司，聯合尋找上市公司未來可能並購的標的，並借助上市公司的資源去培養和扶持這些標的的成長，最終通過上市公司的並購實現退出。「這裏面的核心邏輯是，我們不甘心做一個簡單的財務投資人，我們必須帶著上市公司的資源一起來投資企業，幫助他們健康成長。」

至今，前海梧桐並購基金已經和13家上市公司以「PE*上市公司」的模式聯合成立了並購基金。但運營了一段時間後，謝聞栗發現，中小板和創業板超過85%的上市公司都是細分市場的龍頭，細分市場的特點是：第一，行業有天花板；第二，高速成長的生命中期往往只有3~6年，按照中國IPO的政策，上市之前有2年的高速成長期，上市後通常有3~5年的發展時間，隨後原有的行業基本到了成長的盡頭。

這些上市公司如何維持自己的市值和股價呢？在謝聞栗看來，可能最有效的方式就是外延式並購。「隨著上市公司數量的增加，以及上市以後時間逐漸向後推移，越來越多上市公司必須通過外延式並購來維持自己的市值增長以及保證自己不退市，這是並購基金生存和發展的土壤。」也正因如此，謝聞栗並不甘心只為13家上市公司提供並購服務，而是開始做中國獨角獸投資策略。

「我們布局了七大戰略新興市場，100個細分市場，針對這100個細分市場的全國前3名，一共300個，五年之內投資一半。」謝聞栗介紹，截至目前，中國一共出現了估值超過10億美元的獨角獸企業有20個，前海梧桐並購基金參與了其中三個項目的投資，手上還儲備了3~5個，如果投資了這5個以後，到明年年中，中國新出現的獨角獸中就有三分之一與前海梧桐並購基金有關，「我們希望未來五年，前海梧桐並購基金能覆蓋中國40%的獨角獸企業投資。」在他看來，獨角獸是中國經濟變革的核心，這些企業的作用甚至比上市公司更加強大，因此，抓住獨角獸企業的投資機會，才能真正引領中國經濟轉型變革，這也是順勢而為。

證券時報記者 卓泳

更多精彩內容 請登陸財華智庫網 (http://www.finet.com.cn) 財華香港網 (http://www.finet.hk)或現代電視 (http://www.fintv.com)