長抱績優股 領股息也賺價差

撰文：劉宗志

台股站上萬點的天數再創紀錄， 股市榮景延續。眼見萬點看回不回， 擔心萬點已高卻還想進場的投資人，究竟該如何操作？

「史上最穩的萬點行情可望延續。」凱基開創基金經理人曾偉淳直言， 全球及國內景氣仍呈溫和復甦態勢， 台灣 8 月景氣對策燈號由黃藍燈轉綠燈， 且領先指標已連 3 個月上漲，暫未看到反轉的訊號， 預期第 3 季財報表現不差，指數將維持高檔震盪。

外資是這波台股站穩萬點的重要推手，而隨著萬點越站越穩，近期包括中實戶、大戶等內資也紛紛回流股市。根據證交所統計，2017 年第 3 季成交值 5 億元以上自然人人數達 1,198 人，較前 1 季增加 515 人，而成交值在 1 億元至 5 億元間的自然人人數 9,822 人，也較第 2 季增加 3,692 人，創下 2011 年第 3 季以來新高。

整體而言，隨著大戶回流，台股交投也明顯增溫， 第 3 季集中市場日均值 1,115.31 億元，較第 2 季成長 21.03%。其中，自然人成交金額較第 2 季增加達 45.08%， 第 3 季自然人占集中市場總成交值比重也回升至 62.07%。

在融資餘額方面，第 3 季底已達 1,629 億元，比第 2 季增加近 12%，但相較過去萬點融資餘額動輒 3、4 千億元以上的高水位，相去甚遠。

台股漲多 存股標的不易找

此次散戶相較過去萬點謹慎許多，除了過去萬點崩盤的陰影外，近幾年「存股」成為股市顯學也是原因之一。存股投資人常把進場門檻設定在股息殖利率至少 5、6% 以上， 本益比 10∼12 倍以下，藉由買在股價相對便宜、殖利率相對高的優勢，除了有穩健的配息可拿，還有潛在資本利得可期。

近 2 年台股從 8 千點上漲至 9 千點，今年再從 9 千點之上，一舉站上萬點，不少個股股價上漲後，殖利率下降、本益比上升。成長股達人艾致富認為，存股應該是在指數、股價位置比較低的時候較合適，因為適合存股的產業往往已經不是主流，認同度下降，本益比也不會高，也沒有太大的成長空間，必須買在相對低檔、便宜的價位才有利可圖。然而，現在已經是萬點，雖然存股仍是不少投資人的選項，但不少個股已經沒有好價位可以買進。

另一類投資人則是鎖定成長股，這類標的在股市中屬鳳毛麟角，加上產業變動速度加快，要掌握成長股的趨勢轉折並不容易。此外，因為市場給予成長股高本益比，投資人必須要以較高的價格買進，並承受股價波動的風險。

獲利加持 績優股漲不停

除了成長股、定存股的選擇之外，其實，具有穩健獲利能力的績優公司更是投資人萬點可以留意的標的。短期而言，績優股既沒有定存股的高殖利率，也沒有成長股的股價爆發力，但中長期來看，這類公司往往都是各產業冠軍與龍頭，或是具有特殊利基的產業佼佼者，長期股價最有「漲不停」的實力。

存股達人溫國信認為，有些好公司因為股價不便宜，現在看來殖利率較低，但隨著公司獲利越來越好，配息也會走高，未來殖利率就會變好。此外，股價也有機會上漲。

以統一超（2912）為例，這幾年的獲利、配息大致呈現穩定向上的趨勢，如果在去年初統一超股價 200 元左右買進， 雖然當時殖利率只有 3.5%， 但是今年統一超配息進一步提升至 8 元，股息殖利率（以買進價格計算）已經提升至 4%。此外，目前統一超股價在 260 元左右，不到 2 年時間的潛在資本利得已經達 3 成之多。

一般而言， 股東權益報酬率（ROE） 能夠長期維持在 2 成以上不墜的公司， 往往都是產業當中的佼佼者。而統一超穩居國內超商龍頭地位，近 5 年的股東權益報酬率，除了 2012 年為 29.34% 之外，其餘 4 年都在 3 成以上。

而隨著獲利提升， 現金股利也從 5 年前的 4.85 元， 一路提升至今年的 8 元。再從還原權值的股價來看， 統一超近 5 年每年股價都能夠再創新高，長期呈現「漲不停」的股價走勢。

整體而言，即便是萬點進場，只要這類績優公司的競爭力與獲利能力能夠維持，即使現在進場的股價不低， 未來股價也將隨著獲利向上，投資人享有長期穩健報酬的機會也越大。

來源：《Money 錢》 2017 年 11 月

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