音樂串流獨角獸Spotify 上市估值料達200億美元

瑞典音樂串流公司 Spotify，全球用戶超過 1.4 億，投資銀行 GP Bullhound 表示，Spotify 若上市，市值將達 200 億美元，並在未來有機會價值來到 1000 億美元，成為全球最值錢的股票之一。

Spotify 的用戶人數 1.4 億，強壓 Apple Music 的 3000 萬訂閱用戶，以及在台灣頗受歡迎 KKBOX 的 1000 萬用戶。投資銀行 GP Bullhound，幫助 Spotify 籌募資金多年，禮拜一表示，它們預期 Spotify 的市值，將在 2020 年成長至 550 億美元。

GP Bullhound 報告中指出，構成 Spotify 高市值有多項原因，用戶人數的成長比預期迅速，在新興市場滲透力提升，與唱片公司完成簽屬更好的合約協議。

付費使用者明年將達 1 億人

Spotify 七月時公布，目前有 6000 萬付費使用者，GP Bullhound 預估在 2018 年中，將成長至 1 億人，而 2020 年，用戶人數將可能來到 5 億，當中 2 億人會為付費會員，。

要達到使用人數的成長，可以透過進入新市場，但是此策略將會減低付費使用者的百分比，單用戶的收益也有可能下降，因為通常進入新市場，公司會提供較優惠的訂閱方案，以吸引新用戶。

GP Bullhound 指出:「Spotify 推出了家庭方案和學生方案，同時，若將新興市場的發展列入考慮，我們推測付費會員的平均收益將逐年下降。這是為什麼我們把該數字從 89 美元每付費用戶，降低至 80 美元每用戶。」

但是另外一方面來看，針對免費用戶投放廣告的利潤增高，因為免費用戶數的提升，Spotify 可以跟廣告商談得更好的價錢。

長期來看的獲利性

儘管 Spotify 的快速成長有目共睹，但目前仍呈現營業虧損狀態，此財務狀況可能會讓投資者看不到它的真正價值。GP Bullhound 認為，Spotify 的投資收益將會改善，目前每投資付費會員 1 美元，將得到 3 美元的報酬，在 2020 年時，將可能成長至 5 美元，這將歸功於，會員平均收益的穩定、客戶流失率降低以及毛利率的提升。

Spotify 主要花費在於版權費與權利金，基於用戶人數的提升，與唱片公司重簽合約可能性提高，權利金有望可降低，因而改善毛利率。

來自 Apple Music 的威脅

GP Bullhound 不認為 Apple Music 可以在短時間內超越，在用戶數表現以及使用者介面，Spotify 都表現較佳。但是也有些潛在的威脅，產業逐漸朝聲控科技轉換，比如說蘋果的 Siri 與亞馬遜的 Alexa，這對 Spotify 來說是種劣勢，因為它沒有自身的聲控科技，蘋果的 HomePod 智能音響可能會是個威脅，Spotify 可以透過與音響硬體商的合作，來改變此劣勢，但 GP Bullhound 指出，此策略將須投入大額資金與時間。