〈第四季投資季報〉原物料行情漲聲響起 鋼鐵塑化各擁千秋

近來原物料行情紛紛走揚，帶動鋼鐵與塑化等傳產表現相對受到市場關注。第四季邁入鋼鐵傳統旺季，市場預期若原物料維持高檔，鋼價漲勢樂觀可期；而塑化傳統旺季雖為第三季，但今年市場出現明顯「淡季不淡、旺季不旺」，隨著報價看漲與需求持續，塑化也是第四季投資人可留意的族群。

鋼價漲勢持續 旺季營運看俏

法人指出，由於中國已是鋼價主要領導廠商，加上第四季又是傳統旺季，因此反映中國鋼價走揚，因此中鋼日前已經先行調漲第四季報價，平均漲幅 5.6%，隨著中國鋼廠報價持續走揚，包括 10 月盤價又續漲，預料相關鋼價漲勢將延續。

鋼鐵大廠中鋼 (2002-TW) 表示，全球最大鋼廠 Arcelor Mittal 最新預測已上修今年全球鋼鐵需求，將較去年成長 2.5% 至 3.0%，帶動國際鋼價出現淡季不淡強勁上漲走勢，且歐美鋼廠積極宣布調漲鋼價，以熱軋為例，美國 6-8 月每公噸調漲 94 至 110 美元，歐洲 7 月每公噸也調漲 35 美元，甚至部分鋼廠還宣布不接受低於每公噸 625 美元的訂單。

至於指標廠中國鋼廠的報價也持續調漲，中鋼表示，近期中國國內行情已較第 2 季上漲人民幣 840 元，外銷報價也調漲逾 150 美元，中國寶鋼、武鋼、鞍鋼等主要鋼廠熱軋鋼材出廠價價格也較第 2 季調漲人民幣 650-1050 元，同時中國鋼材社會庫存已比高峰降低 45%，再加上冬季限產效應發酵，預期鋼價上漲動能將穩定增強。

中鋼第四季盤價，鋼板每公噸調漲 807 元，棒線每公噸調漲 1200 元，熱軋每公噸調漲 1195 元，冷軋每公噸調漲 1054 元，電鍍鋅鋼捲每公噸調漲 700 元，電磁鋼捲每公噸調漲 1452 元，熱浸鍍鋅鋼捲每公噸調漲 962 元。法人指出，這樣的漲幅並沒有完全反映原料變化，因此只要原物料維持高檔，鋼價也是欲小不易。

至於指標原物料澳洲鐵礦砂報價走勢，法人指出，從 7 月以來，大多維持在每公噸 70 至 75 美元附近震盪，整體漲跌幅度有限，多是維持區間盤整，目前要觀察的美元指數走勢，近期美元指數連續走貶，也支撐了報價，如果美元指數走強，原物料出口國能夠換回的本國貨幣增加，不排除鐵礦砂報價有可能會回檔，但幅度應該仍有限，基本上仍將維持震檔整理格局。

塑化產品報價續揚 營運動能強勁

哈維颶風重創美國德州石油重鎮，加上中國實施環保稽查，整體市場供給相對吃緊，激勵產品現貨報價持續上揚，使塑化類股成為近期市場表現相對強勁的族群。台塑 (1301-TW) 分析，在當地原料供應不足的情況下，預期會帶動亞洲報價一同上漲，亞洲將有轉單效應可期；台化 (1326-TW) 也認為，第四季塑化產品價格將較第三季來得高，進而推升營運獲利動能。

先從石化基本原料乙烯來看，受到颶風影響使其供應逐漸吃緊，乙烯報價已連續走揚超過 2 個月，9 月中旬更創下半年來新高，法人預期，乙烯上漲將為台塑化 (6505-TW) 與中油帶來業績進補，第四季獲利樂觀告捷。

若觀察遠東區五大泛用樹脂，第四季以 PVC(聚氯乙烯) 與 PE(聚乙烯) 最受市場看好。以 PVC 來說，在印度、美國與中國等地區因素影響下，市場供需緊張，PVC 行情可望持續攀升，其中，印度在 9 月中旬脫離雨季後，進入需求旺季，且貨品與服務稅 (GST) 新制對消費的需求影響已緩和；中國政府針對新疆與內蒙地區嚴格執行生產與運輸安檢，推升電石成本，順勢帶動電石法 PVC 報價走揚，加上中國 PVC 廠陸續進入檢修，影響產能約 40%，供需出現缺口，PVC 行情可望續漲，台塑、華夏 (1305-TW) 與大洋 (1321) 等台廠將受惠。

至於 PE 行情，則因近期乙烯價格大漲，支撐國際現貨行情續揚，且第四季適逢中國 HDPE 包裝材與 LLDPE 農膜旺季，中國石化產品社會庫存又僅餘 62 萬噸，遠遠低於正常水位的 90 萬噸，加上哈維颶風造成當地石化廠被迫停車，預期將有來自美洲市場急單需求，亞洲市場轉單效應可望顯現，第四季 PE 行情看好續揚，包括台塑、亞聚 (1308-TW) 與台聚 (1304-TW) 業績可望看俏。

Q4 鋼鐵與塑化行情展望

資料來源：採訪整理      製表：李宜儒、林薏茹