【港股新聞】雙匯母公司萬洲國際：國外高歌猛進，國內股價下跌

今晨（9.26），雙匯母公司萬洲國際（00288-HK）在港交所發布公告稱，擬通過間接全資附屬公司史密斯菲爾德，收購羅馬尼亞肉制品兩家公司——Elit及Vericom全部股本。

萬洲國際（00288-HK）擬海外收購羅馬尼亞公司公告     圖源：港交所

據港交所披露信息顯示，這是萬洲國際2013年以來第4次進行海外收購。在完成71億美元收購美國食品巨頭史密斯菲爾德的創舉後，萬洲國際又于2016年11月收購美國肉制品公司Clougherty及對方旗下生豬養殖場PFFJ和Champ，再次加強了公司的垂直整合供應鏈。

之後，萬洲國際開始向歐洲市場進軍，並于今年8月完成對波蘭肉制品公司PiniPolska、HamburgerPini、RoyalChicken和PiniPolonia的收購。但顯然僅僅一個波蘭並不能滿足萬洲國際，短短一個半月後，萬洲國際再次出手計劃收購羅馬尼亞肉制品公司。

一路收購，卓有成效

財報數據證明，萬洲國際的海外布局戰略是卓有成效的。2017年上半年，肉制品、生鮮豬肉及生豬養殖三大業務領域，美國市場分別貢獻營業額36.6億、25.18億、2.47億美元，占萬洲國際全部營業收入的66.28%、54.27%、89.82%！爲萬洲國際共計帶來5.34億美元的經營利潤，已經遠遠超過中國市場共計3.78億美元的經營利潤。

2017年上半年美國市場業績情況    數據來源：港交所

歐洲市場由于之前關注不夠，業績並不如美國市場亮眼，但增速卻十分可觀。今年上半年，歐洲市場肉制品、生鮮豬肉及生豬養殖三項業務營業額相較2016年同期分別增加1.4%、26.8%和29.4%，而萬洲國際這三項業務的整體增長率僅爲3.4%、1.2%和-13.5%！

2017年上半年歐洲市場三大業務營業額增長情況   數據來源:港交所

股價下跌，原因何在

國際市場上，萬洲國際可謂高歌猛進、未來一片大好，但資本市場上卻有點讓人沮喪。萬洲國際納入恒生指數成分股的變更才剛生效，公司股價就開始慢悠悠的下跌。之後更是跌穿20日線，被媒體暫定爲“最差表現藍籌股”。

萬洲國際近期股價走勢，9月4日創曆史新高    圖源：通達信

之所以會出現這樣尴尬的局面，與萬洲國際近期發布的2017年上半年財報脫不開關系。雖然未經審核數據在8月14日已經公布，但萬洲國際被納入恒生指數成分股（8.16）的利好消息掩蓋了前者，導致萬洲國際股價短期內迅速衝高。之後公司財報的正式披露，讓投資者們意識到對萬洲國際的預期可能過高，股價因此出現回落。

上文已經提到，萬洲國際在美國市場和歐洲市場的表現都很不錯，問題顯然出在中國市場上。據財報數據顯示，萬洲國際肉制品、生鮮豬肉和生豬養殖在中國市場的營業額均出現縮減，縮減幅度分別爲5.0%、15.3%、14.3%，且公司整體營業額雖然有所增長，但增幅僅爲2%！

短期波動，長期向好

中國市場業績的下滑，很大程度上是因爲國內豬周期拐頭向下，整個行業都呈現出利潤逐漸下滑的趨勢。據農業部透露數據顯示，上半年我國集貿市場豬肉和生豬價格同比分別下跌9.7%和16.2%，年初春節後豬價連續4個月下跌，直到6月豬價才出現小幅上漲。

豬周期示意圖    圖源：網絡

不過對于萬洲國際這樣的跨國大公司來說，單個國家市場的業績下滑對公司整體業績造成的影響並不大。不同的國家，生豬市場周期不同，在海外市場進行投資布局，將有效減少周期因素對整體業績的影響。更何況萬洲國際自身業務基本覆蓋了從生豬養殖到深加工的完整産業鏈過程，隨著海外布局的進一步完成，産品營銷渠道建設也會更加成熟，因此即使在短期內公司業績或股價出現波動，但長期來看應當是向好發展。

■  作者｜熊思怡
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