歐洲高收益債走過10年風光 新債王岡拉克：好景不再

金融危機屆滿 10 年，如果你在爆發的那天買進歐洲高收益債，然後抱緊 10 年不出脫，現在已經有 100% 的回報，堪稱是這 10 年最值得投資的資產之一。

千金難買早知道，如果當時你把錢押注黃金以外的大宗商品，10 年來你會有 50% 的損失。如果你買的是歐元或歐洲股市，10 年來也會有所損失。不過，多數的債券市場、美股及美元，這 10 年還是能給你不少獲利。

據《彭博》報導，金融危機 10 年來，全球央行祭出各種寬鬆計畫購買債券，讓債券市場市值膨脹到 14 兆美元。這足以說明，為什麼歐洲槓桿率最高企業的公司債，能夠有好表現，這和德拉吉 (Mario Draghi) 「不惜一切代價」捍衛歐元區脫不了關係。

投資人受此激勵，願意貸款給風險最高的公司，而投資政府的國債，卻只能拿到負值的殖利率。

德意志銀行全球信貸戰略總監 Jim Reid，上周在一份研究報告中指明，全球主要資產的高回報，可稱是過去 10 年市場環境的「極大諷刺」。

就許多分析師來看，這 10 年的垃圾債好時光，差不多也要過去了。

DoubleLine Capital 執行長「新債王」岡拉克 (Jeffrey Gundlach) 上周就在推文中指出，歐洲高收益債券已過於瘋狂。他表示，歐元高殖利率債券相對於美國國債的溢價正在消失，他已經開始減持垃圾債，轉向對利率敏感性較低的優質公司債。

同樣開始降低歐元高收益曝險的，還有安聯投資 (Allianz Global Investors)。安聯投資全球高收益主管 David Newman 表示，市場估值已創紀錄之下，高收益債更容易受到拋售影響，只是如果市場動盪，歐洲央行有可能會提供支持。