新貸連7月破兆 M2再創新低 人行料小鬆銀根

人行最新公布，7 月份新增人民幣貸款 8255 億元 (人民幣，下同)，告別連續 7 個月的單月「兆元新貸時代」，而且 7 月底廣義貨幣 M2 增長僅 9.2%，再創歷史新低。專家預期，下半年貨幣政策或緊中趨緩，人行不會採取下調存款準備金率的強力泵水措施，而是更樂於以其他手段小規模放水。

人行資料顯示，7 月份中國新增貸款 8255 億元，按月減少 46%，但按年則增 78%。當月社會融資規模 1.22 兆元；其中，按揭 (抵押) 貸款增加 4544 億元，佔全部新增貸款的 55%。《星島日報》引述民生銀行首席研究員溫彬表示，按揭貸款佔過半份額，比重較 6 月回升，表明銀行對居民自住貸款的支持力度不減，房地產需求仍強勁。

值得注意的是，7 月底廣義貨幣 M2 增長 9.2%，增速分別較 6 月及去年同期下降 0.2 個和 1 個百分點，再度刷新歷史新低。M2 貨幣供應增長自去年 11 月開始一路下滑，且連續 3 個月錄得個位數增長。

申萬宏源認為，受監管收緊的影響，貨幣產生效應受到抑制，M2 高增長格局很難再現。

中行國際金融研究所高級分析師周景彤指出，在去槓桿和防風險的政策導向下，監管政策和貨幣政策趨於「雙緊」。不過，自 7 月以來人行在公開市場的操作已稍微放鬆，M2 增速進一步向下的可能性不大，預期將保持在 9-10% 之間。中央原本估計今年 M2 增長為 12%，目前距目標甚遠。

中金認為，剔除一些異常波動因素，金融數據尚未脫離正常範圍，也不會引發貨幣政策的明顯調整，貨幣政策的基調仍是不鬆不緊，部分貸款額度則會略為寬鬆。

截至 6 月底，中國銀行體系的超額準備金率降至 1.4% 的歷史較低水平，市場猜測，人行或須調降存款準備率向銀行注資。

不過，人行參事盛松成對《星島日報》指出，降準釋放的訊號意義太強，與當前金融去槓桿的整體基調不符，而且「不可能今天降準，明天升準」，因此，人行更樂於通過常備借貸便利 (SLF)、中期借貸便利 (MLF)、抵押補充貸款 (PSL) 等政策工具，達到調節資金流動性的目的。

人行在最新發布的第 2 季貨幣政策報告中指出，隨著去槓桿深化和金融進一步回歸為實體經濟服務，較過去稍低的 M2 增速將成為新常態。