別錯怪川普和北韓 專家：市場大跌有理 修正還沒完

美股上周寫下今年以來第 2 大的單周跌幅，特別是周四創下 5 月以來單日跌幅，多數分析師都把川普及金正恩之間的相互「嘴砲」，視為最重要的因素。不過這可能只是一種假象，特別是如果把它當成股市下跌的唯一因素，可能就大錯特錯。

據《MarketWatch》專欄作家 Michael Brush 分析，如果美朝之間的口水戰，是拖累股市的最大原因，那麼等局勢緩和，股市理應回歸正常，但千萬別那麼樂觀。

至少有 6 個主要的原因，形成美股下跌的條件，並且讓股市在面對川普與北韓爭吵時，更容易受到波及。就像 Leuthold 集團投資長 Doug Ramsey 所強調的－這是一次還未完成的市場修正。

以下是市場下跌可能的原因：

1.8 月是全年最殘酷的月份，而 9、10 月通常也好不到那裡：

由過去歷史走勢看，8 月是波動最大的月份，而最嚴重的市場拋售，經常發生在 9 月及 10 月。沒有人能真正指出原因何在，但它可能與根深蒂固的心理需求有關。在天氣由熱變冷之際，人們對於投資變得更加謹慎。

2. 雨天收傘的保證金因素

當市場一片大好時，融資保證金要求標準常會降低，隨著股市只漲不跌，人們動用融資的額度也會上升。但一旦波動率增加，券商往往雨天收傘，要求提高保證金，並緊縮抵押標準。這一幕正在當前上演，融資餘額接近歷史高點，在保證金提高後，部分投資人被迫賣出股票，這又促使股價進一步下跌，造成更多保證金追繳，變成惡性循環。

3. 市場內部正在崩潰

技術派喜歡尋找股市裡的「分歧」，例如，當指數上漲，而大部分個股上漲時，就沒有「分歧」，反之，就會令人擔憂。這正是股市近來的情況，據 Baird 投資策略師 William Delwiche 指出，納斯達克上周持續走高時，創新高的個股數卻減少了，其他的類股也有類似的狀況，這說明不完全是地緣政治帶來的影響，市場已有內部的力量正在賣出。

4. 投資人情緒的徬徨

投資人情緒幾周以來都位在高檔，這原本就會帶來問題。每個人都看多，也代表可以持續進場買進的人會愈來愈少。當太多人都押注同一邊，那麼反向帶來殺傷力就會愈大，因為大家都自以為不會有問題。

但市場的麻煩通常不在情緒到達最高點時出現，而是在已經創高許久後，開始向下時發生，現在就是這樣的情況。Delwiche 形容，當情緒由極度樂觀時反轉，帶來的反應也會是極端的。

5.「不幸運」7

這個難以解釋，但是神祕而詭異。據 Leuthold 集團的 Ramsey 指出，在過去的 100 年，以 7 結尾的年份，市場都在夏末秋初之際出現大跌，近一點的，就像是 2007 年金融危機前，以及 1997 年亞洲金融風暴初期。Ramsey 說：「投資人不該因為這一點就賣出股票，但是投資人至少應該意識到這點。」

6. 已經出現需要留意的信號

Ramsey 指出，今年 8 月 1 日，道瓊運輸指數的相對強弱指數創下 1 年新低，但道瓊指數卻寫 1 年新高，這不太尋常。無奈的是，以前這種情況發生時，通常不利於牛市。1973-74 年、1987 年、1990 年、2000-02 年及 2007-09 年熊市前夕，都出現過這種情況。當然，這個信號也有失靈的時候，但卻仍值得投資人留意。