RBS：再多的QE也難以改善日本經濟！

據日本內閣府週一 (16日) 公布 2015 年第三季 GDP 成長率，與去年同期相比萎縮了 0.8% (QoQ)，市場原先預期日本第三季 GDP 只萎縮 0.2% (QoQ)。

而此前日本第二季 GDP 成長率與去年同期相比，也是一樣萎縮了 0.7% (QoQ)，而連續二季的 GDP 成長衰退，已確定再度邁入經濟學定義中的「經濟衰退」，為近 7 年來第 5 次重返經濟衰退之中。

知名財經部落格《Zerohedge》報導，蘇格蘭皇家銀行 (RBS) 分析師 Alberto Gallo 對此表示，在日本施行史無前例的 QQE 政策之下，通貨膨脹率在 2014 年稍有起色之後便一路下滑，目前已經重新跌回 0%，由此可見短期性的貨幣工具已經無法改善日本經濟結構性的問題。

日本通膨率走勢圖(2014年至今)　圖片來源:tradingeconomics

Alberto Gallo 表示，日本經濟問題始於 1980 年代，當時日本公司每年的新增債務約佔 GDP 的 14%。但是至 1995 年時，日本公司的債務已達到 GDP 的 130%。

而隨後日本便開始了長達 20 年的經濟衰退期，其中歷經了去槓桿、通縮、趨近於零的利率水平、過低的債券殖利率等時期。

而在「安倍經濟學」推出史無前例的 QE 政策之後，日本經濟為何卻仍無法得到改善？

Alberto Gallo 指出，這是因為日本經濟的問題是結構性的問題，如人口老化、企業投資支出過低、社會上廣泛的通縮心理等問題。

而日本央行 (BOJ) 大規模的寬鬆貨幣政策，卻無法解決到這些結構性危機，並且，以日本的經驗來看，QE 不僅對幫助經濟發展存在著限制，還可能帶來傷害不小的副作用，如成長疲軟 (詳解請見下圖)、次級市場流動性缺乏、央行資產負債表過度膨脹 (註：日本央行目前在日本 ETF 市場中，已買下超過半數的 ETF) 等嚴重問題。

紅線：實行QE後的經濟成長曲線　黑線：未實行QE的經濟成長曲線 圖片來源：RBS

同時 Gallo 亦指出，QE 更會導致「資產價格泡沫」和「社會不平等」現象出現。