河北鋼鐵冬季減產50% 燒旺黑色系金屬

為了改善空汙等問題，加上中國供給側改革， 黑色金屬漲勢可望延續到下半年。據中國近期公布的方案，中國河北冬季鋼鐵將減產 50%，這也帶動鋼鐵股價上揚，據第一財經報導，黑色系金屬狂飆，螺紋甚至一度漲停，鐵礦盤中漲幅逾 3%、焦炭漲逾 2%。

中國公布的 《河北省重汙染天氣應對及採暖季錯峰生產專項實施方案》， 依據方案，河北省石家莊、唐山、邯鄲等重點生產地區，將採冬季鋼鐵產能限產 5 成的措施，而河北省所有焦化業限產達 3 成左右。各市電解鋁廠限產須達 3 成以上，氧化鋁企業限產 3 成左右。

據第一財經報導，市場人士指出，如該冬季環保方案能夠嚴格執行，將直接改變鋼鐵、電解鋁、炭素等多行業的供需關係，相關產品價格可望有撐。非但如此，中國今年以來不斷推動供給側改革的去產能措施，華爾街見聞報導指出去產能對鋼價的影響不容小覷，6 月底最新的去產能發布以來，A 股鋼鐵板塊累漲 33%、螺紋鋼期貨累漲 27%。

讓人好奇的是，河北冬季限產能夠對鋼價帶來多大的刺激？ 彭博社報導，花旗分析師認為，中國冬季 (11 月到明年 3 月) 鋼鐵減產可能削減日產量的 8%。華爾街見聞則分析，河北鋼鐵產量佔全國產量的 23%。2016 年全國鋼鐵產量 11.38 億噸，其中河北 2.6 億噸。

國泰君安宏觀團隊模擬了 3 種限產狀況對工業增加值和黑色冶鍊行業工業增加值的影響，3 種限產狀況對螺紋鋼價格的影響如下。

情景一（弱限產）：產量 2% 受限，螺紋價格漲至 4100 元 / 噸 ( 較當前價格上漲 5%）。若限產執行比較弱，螺紋價格上漲有限，假設在 5% 左右。經我們測算，此種情景對 PPI 的影響在 0.2 個百分點，既考慮到直接影響，也考慮到主要的間接影響（借鐵礦石價格的影響）。

情景二（中限產）：產量 4% 受限，螺紋價格漲至 4500 元 / 噸 (較當前價格上漲 15%)。中度限產或致螺紋漲價 15% 左右，可能致使下半年 PPI 超出當前預期 0.6 個百分點。

情景三（強限產）：產量 6% 受限，螺紋價格漲至 4900 元 / 噸（較當前價格上漲 25%）嚴格執行限產計劃，可能致使下半年 PPI 超出當前預期 1 個百分點。結果顯示，跟不限產相比，限產將會對工業增加值帶來 0.2-0.5 個百分點增速的回落。