市場低波動性因為ETF圈錢太多？分析師：數據不支持這種推論

美股市場自 2016 年中以來，波動性一直偏低。部分市場人士認為，這是因為被動基金的投資大幅增加，造成市場機制遭到扭曲。但是，情況可能不是這樣。

據《彭博》報導，Macro Risk Advisors 的 Pravit Chintawongvanich 經過計算之後，推估  S&P 500 指數市值中，約 14.4%，即近 3.3 兆美元是以被動方式持有。但是，如果計算被動管理的量，與單一股票的波動性來看，彼此之間並沒有太大的相關性。

換句話說，被動基金所持的量增加，對市場並不帶來影響力。

Chintawongvanich 的結論，與市場上一般看法相違背。市場人士憂心，ETF 等被動基金的數量大增，在過程中造成股市的效率降低，而帶來扭曲。美股 ETF 的資產，在過去 5 年以來成長超過 150%。

傳統的看法認為，因為被動投資策略鎖定了太多股票，對於尋求公司收益及其他信號來判斷交易的主動性投資人來說，交易獲利的機會變少，績效也因而變差。

不過由 Macro Risk Advisors 蒐集的數據來看，這種推論並不存在，如果要評論市場缺少波動性，恐怕要找其他的罪魁禍首才行。