港交所「藍燈籠」高掛 分析：大盤還不夠牛

恒指昨 (20 日) 日在港交所 (0388-HK) 及友邦 (1299-HK) 等帶動下，錄得「9 連升」，以日數計超越了 2015 年「大時代」的升浪。過往港交所股價起動，往往被視為「藍燈籠」，但分析指出，港股未呈敗象，尤其板塊輪動效應持續，大量資金仍在追入，市場暫未呈現亢奮狀態，還不能算是「牛市」。

綜合香港明報、文匯報、星島日報報導，港交所昨大漲 4%，收市報 221.4 元 (港元，下同)，成交增至 45.63 億元，股價創 2 年新高。主因在於：港股成交持續回升，連續 2 天超過 900 億元；高盛發表報告，調升港交所目標價至 245 元；港交所近日到大陸路演，市場憧憬可吸引更多創新科技企業來港上市。

高盛的報告把港交所納入確信買入名單內，主要憧憬其成交換手率上升。該行指出，過往港交所的股價與其成交換手率走勢相當脗合，現時港交所的成交換手率處於歷史低位，故其股價今年以來跑輸恒指。

但該行預期未來有關比率會上升，帶動股價跑贏大市。高盛又認為，港交所近日推出的黃金期貨，有望令盈利多增加 9%，但鑑於相關期貨產品仍處於起步階段，故這次調升目標價沒有將此因素考慮在內。

港交所大升，加上友邦及瑞聲科技 (2018-HK) 分別升 1.6% 及 5.8%，恒指收市升 68 點至 26740 點。恒指上一次連升 9 天或以上，是 2012 年 10 月，當時連升 10 天，累計升幅 4.26%，而今次恒指在 9 個交易日已累升 5.52%。

過往每逢港交所大升，都被視為大盤末升段，但恒生私人銀行及信託服務主管陸庭龍認為，港股今年雖領跑環球股市，其實只是在追落後，而未來的資金流仍對港股有利。一來因美股過高，加上美國加息「嘆慢板」，大量資金正回流亞洲。而過往大半年市場過分擔心下一個「黑天鵝」，不少投資者手持太多現金，現在正逐步重投股市。故他相信，不少焦點板塊及龍頭股，仍會有資金流入。

德意志資產管理亞太區投資主管 Sean Taylor 認為，下半年國企 H 股將跑贏港股及 A 股，主要由於 H 股較 A 股便宜，而且市場更為透明，相信將持續獲北水追捧。

Sean Taylor 指出，留意到部分港股近期出現監管危機，但相信只屬個別股份。目前港股主要由北水主導，但 A 股則仍是政策主導，即使近期大陸監管機關揚言要進一步收緊金融市場風險管理及去槓桿，但他認為整體政策長遠將導向更完善、更安全的市場，對國際投資者來說是好事。

不過，他提醒投資者，未來市場可能出現輕微調整，目前暫未見港股呈現亢奮狀態，未算是「牛市」。

外管局發布的數據顯示，近期香港基金在大陸銷售急速上升，6 月份淨銷售為 9.3 億元人民幣，連同 5 月的 11.4 億元人民幣，2 個月之間已累計淨銷售逾 20 億元人民幣。