11月15日晚間利空公告解讀

金亞科技(行情300028,買入)是否欺詐上市？

作為創業板開板首批28家上市公司，上市已經6年多的金亞科技在被證監會立案調查后，於8月31日發布了一紙公告，以前年度的造假數據內容讓觸目驚心。

公告顯示，合並資產負債表項目中，歸屬於母公司的所有者權益調減了31433.13億元。這意味著金亞科技2014年及以前年度歷年累計虛增凈利潤金額高達31433.13萬元，而該公司自2009年上市以來歷年財報所披露的2009年~2014年6年間，歸屬於母公司的凈利潤之和僅為5944.85萬元，虛增利潤金額相當於其上市6年來所披露的凈利潤之和的5.3倍，進一步分析表明，虛增股東權益調減后，如果剔除該公司歷次股權融資獲得的資金，該公司將處於嚴重資不抵債狀態（詳細分析見《紅周刊》第84期《金亞科技是否將成創業板退市第一股？》一文）。

金亞科技本次公告中僅調整了其2014年的財務報表，2014年前究竟虛增了哪一年或哪些年的凈利潤，如何虛增凈利潤，歷年營業收入、營業成本及相關資產負債項目的虛增情況如何，公告中都沒有做出說明。隨著證監會對該公司進一步展開調查，金亞科技很可能在未來半年內再次發布公告，披露其以前年度歷年財務造假情況。如果金亞科技賬面所虛增的巨額資產追溯調整至其上市之前，那么該公司當年IPO將涉及欺詐上市問題，並有可能因此導致其暫停乃至終止上市。

事實上，早在IPO上市之前，金亞科技就曾飽受造假質疑。2009年10月，金亞科技上市前夕，著名財務殺手夏草連發七問，質疑金亞科技財務問題。金亞科技招股說明書中所披露的2006年~2009年上半年財報數據疑點叢生。

四川南充項目：6209萬元應收款項全額核銷之謎

金亞科技2013年報董事會報告稱：“公司與四川省有線廣播電視網絡股份有限公司於2014年4月21日就《南充數字電視整體轉換運營合作協議》及補充協議終止事宜進行確認，並最終簽署《終止協議》，確定2013年以及2014年以后都無法收回約定的收視費分成款，公司對長期應收款余額全部核銷，因此減少2013年度利潤總額6209萬元。”金亞科技2013年財報會計報表附注顯示，該公司對“長期應收款”項下南充項目余額6209萬元全額計提了減值準備，並作為壞賬核銷。

南充項目6209萬元長期應收款如何產生？為何在2013年全額作為壞賬予以核銷？

相關資料顯示，南充項目是金亞科技IPO募集資金項目，也是該公司上市前2009年營業收入的主要來源。在其上市招股說明書中，金亞科技表示IPO擬募集資金18500萬元，其中3580萬元擬投資於四川南充市數字電視整體轉換運營項目（二期）。上市前的2009年上半年，南充項目實現營業收入4307.69萬元，占當期全部營業收入的45.5%。這樣一個募投項目為何在其上市多年后賬面上依然還有巨額應收款項掛賬並最終產生巨額壞賬損失呢？

分析顯示，南充項目之所以會產生巨額長期應收款，是由於該項目采用了分期收款銷售方式。金亞科技的主營業務為數字電視軟硬體產品研發、生產及銷售，在分期收款銷售方式下，公司在項目實施后，先期收取部分款項，其余款項通過收視費分成方式收回。招股說明書解釋稱，在這一創新盈利模式下，公司除可獲得正常產品銷售的利潤外，還可以獲得因提供融資所帶來的收益。

在金亞科技招股說明書中，這一銷售模式被稱為“創新盈利模式”。上市前該公司采用這一創新盈利模式的項目有3項，相關項目被稱為“創新盈利模式下的整體解決方案項目”。頗具諷刺意味的是，也正是這一所謂的創新盈利模式，導致其2013年產生巨額壞賬損失並由此導致其上市以來的首次虧損。

招股說明書顯示，金亞科技采用分期收款方式的3個項目中，常寧項目和陽谷項目於2007年實施完成，並確認2007年營業收入2313.96萬元；南充項目是3個項目中金額最大的，合同含稅價款高達10840萬元，2009年上半年該項目部分實施，並確認當期營業收入4307.69萬元。然而，招股書給出的相關數據卻存在著很大疑點。

金亞科技分期收款項目存在兩大疑點

其一，時間太長，不合常理。

金亞科技分期收款項目中，山東陽谷項目的收款時間長達8年，四川南充項目的收款時間從2009年至2021年，更長達12年。而金亞科技作為機頂盒等數字設備提供商，通過為運營商提供設備而分享收視費，其數字設備無論是物理壽命、經濟壽命還是技術壽命都不可能長達12年。

金亞科技上市前夕，著名財務殺手夏草曾對此表示質疑，認為這種分成收入收款期最高不能超過5年，5年之后的收入只能作為或有收入，不宜確認為當期收入。

金亞科技在招股說明書的“風險因素”中也明確表示：“數字電視設備及軟件技術更新換代速度較快，公司必須適應市場和客戶需求的變化……”一個更新換代極快的產品，其銷售貨款回收的時間卻長達12年，顯然不合常理。

金亞科技分期收款項目另一大疑點是，分期收款的融資收益率過高：

山東陽谷項目的融資收益率高達25.71%，四川南充項目的融資收益率高達17.34%，遠高於銀行貸款利率。招股說明書顯示，南充項目合同含稅價款10840萬元，通過分期收款獲得的融資性收益卻高達14008.32萬元，融資性收益甚至遠高於合同價款本身，過高的收益率偏離了基本的常識。

南充項目的合同簽訂於2009年4月，而2008年底，為了應對全球金融危機沖擊，我國央行大幅度下調存貸款基準利率，5年期銀行貸款基準利率調降為5.76%。2009年我國央行實施極為寬鬆的貨幣政策，在當時寬鬆的貨幣政策環境下，經營狀況正常的企業通常都能夠獲得低於基準利率的優惠利率貸款。南充市鴻業廣播電視網絡傳輸有限公司一方面是地方政府下屬企業，有地方政府為其信用背書，另一方面作為有線電視運營商，可以按月收取電視收視費、具有穩定的現金流，在當時的市場環境下，完全能夠以貸款基準利率、甚至更優惠的利率獲得銀行貸款。在此背景下，南充鴻業舍棄低成本的銀行信貸融資渠道，卻以相當於銀行貸款利率3倍的17.34%的融資利率與金亞科技簽訂分期付款合同，通過分期付款為項目融資，融資利率之高，令人匪夷所思。

根據金亞科技披露的南充項目合同內容，該項合同含稅價款10840萬元，融資性收益14008.32萬元，二者合計24848.32萬元。貨款具體收回方式為：2009年至2012年為投資回收期，先行收回本項目投入本金，2009年12月31日前收回1000萬元貨款，2010年12月31日前收回3280萬元貨款，2011年12月31日前收回3280萬元貨款，2012年12月31日前收回3280萬元貨款；2013年至2020年為收視費分成期，每年按省網南充年項目收費總額的19%或1751.04萬元孰高收取費用。協議累計可以收回24848.32萬元（按最低收款額估計），約定每半年支付款項一次。

融資性收益居然遠高於項目合同價款本身，這看上去是一個近乎完美的創新盈利項目。然而，天上掉的餡餅往往是陷阱。金亞科技2013年報對於其投資者而言猶如晴空霹靂，金亞科技將南充項目長期應收款余額6209萬元全額計提減值準備、並作為壞賬核銷，同時將未確認融資收益全部沖減資產減值損失，14008.32萬元融資收益化為烏有，由此導致該公司2013年發生巨額虧損。

金亞科技2013年報會計報表附注十“其他重要事項說明”對此解釋稱：“因四川省有線廣播電視網絡的整合，公司南充項目的合同履約方由“南充市鴻業廣播電視網絡傳輸有限責任公司”整合變更為“四川省有線廣播電視網絡股份有限公司南充分公司”，從而導致南充項目原合同約定的相關條款面臨調整，進而給公司帶來一些不利影響。本公司未收到南充項目2013年度的項目分成款。公司董事會及管理層預計2013年以及2014年以后年度都將可能無法向南充公司收回合同約定的收視分成款項，基於謹慎性考慮公司期末對長期應收款的余額全額計提減值準備，同時將未確認融資收益全部沖減資產減值損失。”但應收款項發生壞賬損失，並予以核銷，有嚴格的前提條件，一般因債務人破產或死亡，以其破產財產或遺產清償后，仍不能收回，才會作為壞賬處理；否則，債務人逾期不還，通常須經過訴訟等司法程式，確實無法收回的，才能作為壞賬核銷。

從金亞科技所作的解釋來看，導致貨款不能收回的主要原因是：合同履約方由“南充市鴻業廣播電視網絡傳輸有限責任公司”整合變更為“四川省有線廣播電視網絡股份有限公司南充分公司”。一般而言，合同履約方的變更並不會改變債權債務關係，更不會由此導致金亞科技該項債權的滅失。金亞科技的解釋顯然過於牽強，在巨額應收款項未能如期收回、債務人財務狀況並無明顯惡化跡象的情況下，金亞科技未經司法訴訟程式，就將額增幅遠高於同期普通銷售收入的增幅，應收賬款占普通銷售收入的比例則由2006年的40.63%大幅上升至2009年的94.08%。

上述分析表明，2006年~2009年間，金亞科技與銷售相關的應收款項的增幅遠高於同期營業收入的增幅，剔除分期收款業務后的應收賬款余額增速也遠高於普通銷售收入的增幅，應收款項呈明顯異常增長態勢，不能排除其虛增資產之嫌。

綜合上述分析，金亞科技上市前分期收款業務營業收入（硬體業務）、軟件業務營業收入疑點叢生，應收款項呈異常增長態勢，不能排除其上市前虛增收入、虛增資產、並由此虛增利潤、欺詐上市的可能性。

重組失敗不影響投資者索賠 ST生化新增57名索賠者

在停牌了9個月之后，ST生化（000403）近日宣布重組失敗，公司同時還公布，因之前信披違規，又增加了57名投資者向公司提出訴訟索賠。據律師介紹，之前起訴的投資者勝訴概率很大。

停牌九月重組失敗引不滿

ST生化從今年1月27日開始停牌重組，經歷9個月左右時間，最終籌劃的兩度重組均宣告失敗。其中，第二次重組從開始到“叫停”僅用了10天時間。

ST生化近日公告表示，本次籌劃重大資產重組事項中的交易對手方為公司的控股股東振興集團和交建集團。公司原本想向交建集團或過渡公司出售資產，同時向交建集團發行股份購買其持有的標的資產。但與本次交易各相關方多次協商后，認為現階段實施此次重大資產重組的條件尚不成熟。公司決定終止籌劃本次重大資產重組。

今年7月28日，公司披露第一次重組方案，擬向實際控制人史珉志購買寧波普奧思生物科技有限公司100%股權；擬向史珉志一致行動人史躍武、史曜瑜購買山西潤生大業生物材料有限公司100%股權，並募集配套資金用於血漿站建設、血液制品生產基地二期工程建設及豬肺表面活性物質生產基地建設。

10月26日，公司又宣布，此次重組因多種原因未能繼續推進，故擬定了新的重組方案。近日，公司與控股股東振興集團、貴州交建集團簽署了《重大資產重組框架協議》，包括公司向交建集團或過渡公司出售資產，以及公司向交建集團發行股份購買其持有的標的資產。

持有該公司股票的中小投資者在等待了九個月之久，眼看著ST生化的重組標的很可能將由前景廣闊的生物醫藥資產變為交建集團旗下的路橋資產，自然不愿買賬，甚至有投資者聚集在深交所門口抗議。深交所也已發函要求公司回復停牌時間過長、重組進展情況、媒體質疑等各種問題。最終，第二次重組從開始到“叫停”僅用了10多天。

索賠人數不斷增加

在終止重組並發布復牌公告的同時，公司還公布，近期有57位個人投資者將ST生化告上法庭，稱其信披存在違法違規的情況，導致原告投資損失，申請索賠。自今年1月份ST生化遭到證監會的行政處罰后，便不斷有投資者上訴進行索賠，索賠金額已近千萬元。目前，“大眾維權易”欄目正開展針對ST生化的索賠維權征集活動，歡迎投資者通過025-84686862和84686887或 dzzqwqe@126.Com的聯系郵箱與我們聯系，2013年2月8日至2013年4月23日間有買入ST生化且在2013年4月23日仍持有ST生化的受損投資者，均有權索賠。

此次被投資者集體索賠可追溯到2006年，ST生化控股子公司振興電業為大股東振興集團的關聯公司提供擔保，但未履行審議和披露。2012年5月，振興集團及關聯企業未能還款，債權人將ST生化告上法庭，訴訟金額達6.86億元。而ST生化對此並未及時披露。直至2013年5月，在深交所的監管要求下，ST生化才發布對外擔保情況的自查公告。

有投資者擔心，公司重組失敗是否會對索賠產生影響？會不會贏官司拿不到錢？上海杰賽律師事務所王智斌說：“重組失敗與投資者訴訟之間沒有直接的聯系。拿不到賠款的可能性比較小，從公開的資訊來看，生化的償付能力尚可。”

此外，律師認為，ST生化目前已經在審理的案件勝訴概率較大。“庭審中，被告方並未向法庭commit任何證據，其雖提出了許多抗辯理由，但抗辯理由是需要證據支撐的，相信無證據支撐的被告觀點不會得到法院采信。一審訴訟審限為六個月，因此，如無延長審限的事由，從時間上看，案件有可能在近期判決。根據庭審情況，原告獲得勝訴的概率較高。 ”王智斌說。

除ST生化外，“大眾維權易”還在針對南紡股份(行情600250,買入)、漢王科技(行情002362,買入)、神開股份(行情002278,買入)、零七股份(行情000007,買入)等24家公司展開索賠維權征集行動，南紡股份、漢王科技、金谷源(行情000408,買入)、神開股份這四家公司此前已有投資者拿到賠償。

大股東違規減持被罰 金運激光(行情300220,買入)高管維穩計劃無行動

增持承諾發布4月余，金運激光（300220）高管們至今沒有增持自家“一股”的股份，就連減持過公司股份的高管也沒有任何增持行動。與此同時，公司控股股東卻因為違規減持被證監會處以千萬元罰款。

減持高管至今未增持

今年7月初，證監會發文要求上市公司制定維護股價穩定的方案，舉措包括大股東增持、董監高增持、公司回購、員工持股計劃、股權激勵等，相關方案應盡快公布，並通過交易所平臺向投資者介紹生產經營管理情況、加強投資者關係管理、維護股價穩定、做好投資者溝通工作。

在此背景下，7月8日，金運激光發布了《關於公司實際控制人、控股股東及一致行動人和董監高增持公司股份的公告》，稱公司實際控制人、控股股東及其一致行動人在公司股票復牌后將增持公司股票，增持金額不低於自2015年1月1日至今累計減持金額的10%；此外，自2015年1月1日至今減持公司股票的董監高人員也將在公司股票復牌后進行增持，其增持金額不低於上述期間累計減持金額的10%。

不過，據深交所公開數據顯示，在上述增持公告發布至今，金運激光高管沒有一人增持股份。反之，今年上半年，公司董事長、監事會主席、董事等均有減持行為。

大股東減持被罰1320萬

“快號召高管們把先前減持股票的資金，再次投入增持吧，救市也是救自己。”早在7月份，便有投資者向公司“求救”，希望趕緊兌現增持承諾。

然而，在增持承諾發布后的兩個月時間里，未見增持行動。在此情況下，一些投資者的態度從起初的焦慮演變為憤怒。“向證監會投訴，承諾的增持（應盡快）履行！”一投資者於今年8月25日向公司發泄不滿道。

面對該投資者的指責，金運激光回復稱：“公司控股股東及董監高后續實施增持的行為，請關注進展公告。”

時間又過去兩月，投資者沒有等來高管增持股份的公告，反而等來大股東違規減持被重罰的訊息：11月5日，證監會對控股股東、實際控制人梁偉超比例減持未披露行為處以40萬元罰款，對梁偉在限制轉讓期限內的減持行為處以1280萬元罰款，合計罰款1320萬元。

老板親屬減持齊上陣

據了解，梁偉、梁偉的母親易某某、梁偉的姐姐梁某，以及由梁偉姐姐梁某實際控制的公司新余全盛通投資管理有限公司為一致行動人。梁偉在3月17日的減持交易過程中，與其一致行動人合並減持股份達到金運激光總股本的5%時，沒有在履行報告和披露義務前停止賣出金運激光。

梁偉完成3月17日減持交易后，與其一致行動人合並減持股份占金運激光已發行股份的8.83%。按照《證券法》第八十六條第二款的規定，認定3月17日梁偉超比例減持金運激光股份數為482.2萬股，成交金額為1.83億元。

對此，有投資者擔憂，金運激光發布的增持公告會不會爽約？帶著疑問，昨日，大眾證券報和財信網致電公司證券部，但電話始終無人接聽。

實際上，一些前期被立案調查的上市公司大股東，也於近期陸續收到證監會“千萬級別”的罰單。除金運激光控股股東被罰1320萬元以外，11月9日，金信諾(行情300252,買入)違規股東被罰款2140萬元，緊接著11月10日，美盈森(行情002303,買入)涉事股東再度更新罰單新紀錄（3040萬元）.

市場人士指出，此前時常有投資者抱怨違規成本太低，難以遏制違規行為。但如今看到，股東違規減持的罰單陸續落地，明顯較以往的懲罰力度加強許多，目前的懲處力度應該是讓違規者付出了高額代價。

荃銀高科(行情300087,買入)停牌逾五月復牌補跌 停牌前高管集體減持

停牌逾5個月后，荃銀高科（300087）日前公告，公司擬發行股份及支付現金購買一家種子企業的股權，初步作價1.44億元。荃銀高科復牌一字跌停，截至收盤報13.48元。

籌劃定增停牌逾五個月

因籌劃資產重組事項，荃銀高科於6月1日起停牌。停牌5個月后，公司於11月3日披露發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金預案，但因深交所事后審核，公司股票繼續停牌，直到取得深交所審核結果才復牌。

根據昨日披露的最新預案，公司擬發行股份及支付現金購買四川同路農業科技有限責任公司（下稱“同路農業”）60%的股權，初步作價1.44億元，同時擬以詢價方式向不超過5名特定投資者發行股份募集不超7000萬元配套資金。預案顯示，同路農業是農業部頒發全國經營許可證的 “育繁推一體化”種子企業。數據顯示，同路農業2013年度、2014年度、2015年1-9月分別實現凈利潤101.21萬元、541.42萬元和441.72萬元。交易對方承諾標的公司2016年度、2017年度及2018年度實現扣非凈利潤分別不低於1600萬元、2000萬元、2400萬元。

此次停牌時，荃銀高科創今年新高剛兩天，在停牌逾5個月后，荃銀高科復牌跌停。

停牌前高管集體減持

值得一提的是，在荃銀高科停牌前，該公司的高管曾出現集體減持股份的行為。根據深交所董監高股份變動情況，今年荃銀高科高管減持主要集中在5月份，從5月4日至5月15日期間，包括王瑾、馮旗、張從合、陳金節、賈桂蘭、張從合在內的數名高管共減持846.7萬股，合計套現9943.67萬元。

其中副董事長陳金節四次減持135.5萬股，副總經理、董事張從合四次減持92.95萬股，財務總監、董事王瑾減持15萬股，董事賈桂蘭減持600萬股，監事馮旗通過兩次減持3.25萬股。也就是說，董監高三大管理層都加入到了此次的減持陣營里。

此外，第一大股東賈桂蘭曾在5月兩次發布減持計劃，分別擬通過大宗交易減持不超過荃銀高科1.89%和0.45%的股份，對於減持原因，公司表示因個人財務安排。

增持承諾執行時間未定

值得一提的是，在停牌期間，為響應證監會的號召，荃銀高科與其他上市公司一樣發布了大股東以及董監高擬增持的承諾書。在2015年度上半年減持公司股份的賈桂蘭、陳金節、張從合、王瑾和馮旗等也承諾在荃銀高科復牌后及時通過證券公司、基金管理公司定向資產管理或其他適當方式按照減持股份成交額的10%增持公司股票；大股東賈桂蘭同時承諾取消此前的減持計劃。

那么，為何高管集中在停牌前減持？面對公司股價的跌停，增持承諾何時執行？大眾證券報和財信網記者昨日致電荃銀高科，公司證券事務部相關人士表示，“不太清楚，需要確認。”

四環生物(行情000518,買入)第一大股東再生變 已連續數年無實控人

周五晚間，四環生物（000518）接到昆山市創業投資有限公司、昆山經濟技術開發區資產經營有限公司通知，上述兩家公司於2015年11月12日簽訂了《一致行動人協議書》，兩家合計持有公司股份5147.79萬股，占公司總股本的5%，成為公司目前的第一大股東。同時，四環生物表示，由於公司股權結構分散，此次第一大股東發生變更后，仍不存在控股股東和實際控制人。

大眾證券報和財信網記者注意到，截至協議簽署日，昆山市創業投資有限公司持有公司股份 4427.43萬股，占公司總股本的4.30%；昆山經濟技術開發區資產經營有限公司持有公司股份720.36萬股，占公司總股本的0.70%。根據協議書，雙方在協議存續期間自愿結為一致行動人，並就股東大會召集權、提案權，董事、監事候選人提名權等采取一致行動。

值得一提的是，今年9月17日，昆山市創業投資有限公司曾通過增持行動將四環生物持股比例提升至3.948%，成為四環生物第一大股東。

不過，10月15日，四環生物再度發布公告，稱截至2015年10月13日，中微公司持有四環生物股份合計5139.00萬股，占公司總股本的4.99%，為公司第一大股東，第一大股東再度易主。資料顯示，中微公司成立於2014年9月24日，注冊資本30億元，法定代表人和董事長是郭治鑫，股東包括寶恒（北京）投資控股集團有限公司和包頭嘉康環瀛投資有限公司。

而四環生物2015年半年報顯示，其第一大股東是廣州盛景投資有限公司，持股比例為3.89%。這家公司早年就曾是四環生物的控股股東，而其實際控制人是衛東峰。

有意思的是，四環生物2011年報顯示，四環生物的控股股東是廣州盛景，持有4000萬股，占總股本的3.89%；衛東峰持有廣州盛景100%股權。但到了2012年報中，四環生物就表示“公司不存在實際控制人”，但廣州盛景的持股比例並沒有變化。

“公司股權結構比較分散，沒有單一股東持有公司30%以上的股權，沒有單一股東可以對公司決策形成實質性影響，因此不存在控股股東和實際控制人。”四環生物在2014年年報中再度表示，公司沒有表示實控人。

目前，四環生物正在籌劃定增事項，擬以5.33元/股的價格非公開發行募集資金不超過36.05億元，用於投資生態園林工程項目以及收購用材林等公司股權，以此實現生物制藥和大農業兩大主業的雙輪驅動。在募資對象上，四環生物將向陳建國、陶永生、倪利鋒、強雪忠、申萬宏源(行情000166,買入)領航9號、中歐盛世景鑫4號、泰達宏利價值成長234號、齊魯碧辰5號和昆山創投共九名特定對象發行不超過6.76億股股票。

“公司擬投入不超過20.69億元募集資金向子公司江蘇晨薇增資，由其分別在江陰市新橋鎮、徐霞客鎮、江西省新余市以及九江市德安縣建立2.48萬畝苗圃基地，負責實施生態園林工程項目。其中苗木購置款11.26億元，剩余不超過9.43億元用於補充項目營運資金。”四環生物稱。

在此次定增之前，四環生物已經連遭兩次定增失敗。具體來看，2012年9月，四環生物擬以不低於3.63元/股，定增不超過1.1億股，用於新疆愛迪增資。2013年9月，該方案由於未在股東大會決議有效期內上報證監會而被終止審查。2013年12月31日，公司又召開股東大會審議通過了2013年度非公開發行股票的議案。公司擬以3.03元/股的價格，募集不超4億元，用於新疆愛迪增資，投向“20萬噸/年焦油制備清潔燃料油工業示范工程”以及補充新疆愛迪流動資金。但2015年1月，四環生物宣布增資子公司新疆愛迪的定增案再度失效。這也導致新疆愛迪的新能源項目投產日期一延再延。

定增連遭失敗的四環生物業績也不大理想。財務數據顯示，今年前三季度，四環生物虧損462.49萬元，同比下滑116.12%。

未來，四環生物將走向何方？大眾證券報和財信網將繼續關注。

巨虧過億 *ST明科(行情600091,買入)火速停牌籌劃“甩賣”資產

*ST明科火速停牌籌劃“甩賣”資產

前三季度巨虧之下過億后，*ST明科（600091）保殼形勢更加嚴峻。日前，公司突然宣布停牌籌劃資產出售事項，並可能涉及重大資產重組。不過，距離今年結束只有四十多天，公司能否及時找到受讓方並在今年的財報中確認轉讓收益，還存在較大的不確定性。

此前已經歷一次轉讓失敗

“鑒於出售資產事項存在重大不確定性，為保證公平資訊披露，維護投資者利益，避免造成公司股價異常波動，經公司向上交所申請，公司股票於11月13日起停牌。”*ST明科表示，公司將盡快確定是否進行上述重大事項，並於股票停牌之日起的5個工作日內公告相關進展情況。

根據公司中報，*ST明科主要子公司包括山東泰山、內蒙古榮聯投資和麗江德潤房地產。截至今年上半年，山東泰山總資產269862.61萬元，虧損8128.99萬元；內蒙古榮聯投資總資產102696.63萬元，虧損110.30萬元。對於麗江德潤房地產的經營及資產情況，*ST明科沒有披露，只披露該公司注冊資本為1000萬元，經營范圍包括房地產開發，銷售商品房等。

那么，公司此次準備出讓什么資產呢？記者昨日多次致電*ST明科，電話始終無人接聽。值得一提的是，麗江德潤房地產曾被出售過一次，但最終失敗。具體情況為，*ST明科在2014年9月30日宣布進入重大資產重組程式，擬收購從事石油勘探、開采、銷售的KOzhanLLP公司，並出售公司持有的麗江德潤房地產開發有限公司部分股權。然而，在2014年12月30日，*ST明科宣布，由於近期外部環境發生重大變化，國際石油價格持續下滑，無法達到收益預期，公司與交易對手方就收購協議關鍵條款未能達成一致意見，此次收購事宜無法繼續進行。

長期游離在暫停上市邊緣

大眾證券報和財信網記者注意到，*ST明科籌劃出售資產的背后是面臨暫停上市壓力。由於其在2014年度虧損16145.92萬元，加上在2013年度虧損11034.44萬元。公司股票從今年5月4日起實施 “退市風險警示”。進入2015年后，*ST明科業績並未好轉，其在今年一季度虧損2689.22萬元，上半年虧損拉大至8122.63萬元，今年前三季度虧損額更是飆升至1.38億元。對於虧損原因，*ST明科表示：“公司處於戰略轉型期，新業務和其他利潤來源尚不能支撐公司業績盈利，業績虧損。”

值得一提的是，這並不是*ST明科第一次面臨暫停上市危機。由於公司在2008年和2009年連續兩年虧損，公司股票自2010年5月4日起被實行退市風險警示特別處理。2011年4月27日，*ST明科披露2010年年度報告，經會計師事務所審計，公司在2010年實現凈利潤1412.49萬元，但扣非后依然虧損6518.5萬元。值得一提的是，會計師事務所對公司當年年報出具的審計報告帶強調事項段。公司股票雖然從2011年8月4日起撤銷退市風險警示特別處理，卻仍實行其他特別處理，股票簡稱由“*ST明科”變更為“ST明科”。

“時間不多了，希望公司這次轉讓資產能夠趕在年前完成，避免暫停上市。然后注入優質資產，實現健康發展。”有小股東祈愿。關於*ST明科后續情況，本報將繼續關注。

*ST陽化(行情600691,買入)終止重大資產重組事項 T族公司頻現重組流產

記者從9月28日起停牌至今的*ST陽化，周五宣布了公司終止重大資產重組訊息。而據資訊時報記者觀察，目前ST板塊公司重組失敗率頗高，今年下半年以來，已出現了多起重組流產的例子。

*ST陽化終止資產重組

*ST陽化在9月28日起停牌后，於10月19日就進入重大資產重組程式。為解決與控股股東陽煤集團之間的同業競爭問題，同時增強公司的盈利能力，*ST陽化原擬通過非公開發行股份購買資產的方式，收購陽煤集團持有的壽陽化工100%股權、山東恒業持有的恒通化工14.06%股權以及吉林隆源持有的和順化工10.35%股權。

*ST陽化表示，停牌期間，公司與交易對方就標的資產的估值、未來盈利能力等相關事項進行了頻密的溝通磋商，但雖經多次努力，最終未能就標的資產的估值達成一致意見，致使本次重大資產重組無法按原計劃繼續推進。鑒於該情況，公司決定終止本次重大資產重組事項。公司承諾在披露本公告之日起3個月內不再籌劃重大資產重組事項。

*ST陽化也宣布，公司股票將於2015年11月16日復牌。

據了解，*ST陽化已連續兩年凈利潤虧損，按照規定，如果今年還無法扭虧為盈的話，公司將被暫停上市。從公司近期披露的三季報業績看，今年前三季度，公司已實現盈利，歸屬於上市公司股東的凈利潤為5123.5萬元。換而言之，如果到年底，依舊還保持盈利的話，公司有望成功實現保殼。

T族公司頻現重組流產

每到年底，市場就興起對ST板塊的炒作熱情，炒作的動力是該板塊有保殼重組的預期。今年也不例外，近期部分T族公司股價表現生猛。如*ST夏利(行情000927,買入)近8個交易日里，股價累計漲幅高達25.04%。

不過，據資訊時報記者觀察，今年下半年以來，ST板塊的重組失敗率頗高，目前已出現了多起T族公司重組流產的例子。如在*ST陽化前，ST生化在本周也宣布重組失敗。再如*ST酒鬼(行情000799,買入)，在上月就宣布終止籌劃擬發行股份購買一家白酒企業控股權的重大資產重組事項。另外，還有*ST秦嶺(行情600217,買入)、*ST廈華(行情600870,買入)等T族公司分別在8月份、9月份時也宣布重大資產重組失敗。而“重組條件不成熟”、“核心條款未能達成一致”等等成為了多數T族公司表述重組失敗的主要原因。

有分析人士認為，鑒於目前T族公司重組流產概率較高，對T族公司的炒作應留一份警惕。