美銀美林：Fed縮表恐讓亞洲殖利率曲線陡峭 印尼香港首當其衝

亞洲市場日漸走高，但是被不確定因素笼罩：聯儲會縮減規模 4.5 萬億美元資產負債表的前景。

根據美銀美林分析師 Claudio Piron 的預測，聯儲會縮表會導致 2018 年亞洲債券殖利率曲線更為陡峭，殖利率攀升，因此區域貨幣有貶值風險。

他預測資產負債表明年會縮減 3,900 億美元，恐導致印尼殖利率曲線趨陡 19 個基點，中國內地和香港分别趨陡 14 個基點。Piron 說，如果完全退出貨幣刺激措施，印尼的殖利率曲線恐趨陡 96 個基點，香港和中國內地分別趨陡 72 個和 68 個基點。

他說，若寬鬆貨幣政策整體退出，印尼和香港的殖利率曲線高度趨陡合情合理，因為風險資產對期限溢價相當敏感，而且港元與美元掛鉤。中國內地在這張表上的排名令人驚訝，但是與亞洲其他國家也相去不遠。

「相較於美國，亞洲債券殖利率曲線已經相對陡峭，」駐新加坡的新興亞洲固定收益和外匯策略師 Piron 在 7 月 6 日的報告中寫道。「然而，問題是其中有多少是因為基本面的不同，貨幣政策的預期，或是對聯儲會縮表的預期。」

他說，曲線變陡可能是周期性或暫時的，而非持續的趨勢，但是他認為，它與區域的經濟成長以及對聯儲會緊縮預期升溫有很大關係。聯儲會開始縮表時，亞洲殖利率曲線可能面臨進一步趨陡的壓力。