黃金還會再跌嗎？

上週的世界政壇風波不斷，美國總統川普 (Trump) 的俄羅斯洩密案及巴西總統泰梅爾 ( Temer ) 的涉貪醜聞，佔據了大部分媒體的版面，投資市場不安的情緒蔓延，上週全球股市漲少跌多，同時推升避險需求，使得上週黃金現貨收漲 2.24%。

鉅亨網投顧認為雖然金價面臨短線上的漲高，但若考慮到中長期的資產配置，適當地佈局黃金相關資產，將可有效地分散投資組合的風險。我們的看法基於以下三點：

1. 歐、美通膨持續升高

黃金一直以來都被視為一種對抗通膨 (Inflation Hedge) 的投資工具，當通膨持續提升，有利於黃金價格走揚。從上圖可看出，屬於全球經濟領頭羊的歐洲及美國自 2015 年來通貨膨脹率一直穩定上揚，鉅亨網投顧預期在經濟數據持續穩健的狀況下，通貨膨脹將會維持上升趨勢不變，有助於提升市場上投資黃金的需求。另外，長期而言，不斷上升的通貨膨脹將會削弱債券及其他固定收益資產的吸引力，投資者將尋求更好的資產配置，增加持有黃金的意願，對金價形成支撐。

2. 全球央行黃金儲備持續增加

各國中央銀行一直以來都是黃金的擁護者，金融海嘯後，各國央行為了分散風險，策略性地持續增持黃金儲備，自 2007 年以來全世界的黃金儲備量連續 9 年呈現淨成長。截至 2016 年底，世界黃金儲備量達到 33,293 噸，比起 2015 年增加 544 噸。目前全球經濟穩健復甦，預期通貨膨脹持續升高，導致貨幣實質購買力下降，鉅亨網投顧認為各國央行為了要分散外匯儲備風險，將持續購入黃金，此舉將對黃金價格形成低檔保護。

3. 全球及地緣政治風險提升

黃金是一種有效的避險工具，尤其是在發生系統性風險時，今年以來國際情勢動盪，政治及金融市場的不確定性使得黃金避險需求提升，進而提振黃金價格。從年初至今，金價的漲幅約 7.9%(截至 5/23 收盤)，鉅亨網投顧認為在 2017 的下半年仍然存在許多不確定性，諸如：6 月份的英國大選、歐盟與英國的退歐談判、德國選舉、巴西總統醜聞的後續發展、川普稅改能否通過等… 類似的風險事件都將有機會對市場造成極大的動盪，同時吸引市場上避險資金流入黃金。

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

看好金礦業每股盈餘成長，投資瞄準黃金基金

今年以來由於金價的反彈，分析師提升了金礦類股的獲利預期，根據 Bloomberg 的資料顯示，從年初至今，金礦業的每股盈餘成長率為 16.9%，並預期今年年底的每股盈餘成長率可望達 29.9%，若黃金價格持續上漲將有利金礦業每股盈餘成長，推升金礦類股價格，建議積極的投資人可適時佈局黃金基金，但黃金基金波動大，建議占總資產比例不宜超過一成。

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