鐵礦砂連日重挫 分析師:供需失衡 大跌行情才開始

(圖:AFP)
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以鐵礦砂為代表的黑色系商品期貨,在中國周四掀起跌停潮,原油、基本金屬、貴金屬都沒逃過劫難,追蹤 127 家公司表現的彭博全球礦業指數下跌 2.3%,並已連跌四日。部分分析師認為,以鐵礦砂的庫存及供需來看,這波跌停潮恐怕只是大跌的開始。

據《Zero Hedge》報導,Axiom 分析師 Gordon Johnson 提出警告,中國鐵礦砂未來幾個月恐將見到快速下挫,包括相關生產商股票,都將成為空頭追逐的標的。

Johnson 表示,中國 4 月採購經理人指數令人失望,表明中國的緊縮措施,已經減緩鋼鐵的需求,而另一方面,鋼鐵的供應將減少,也讓鐵礦砂的需求減弱。未來幾個月,鐵礦砂價格將成為投資人的噩夢。

有幾點值得特別觀察。由數據來看,鐵礦砂價格正經歷劇烈的下挫。3 月中國進口的鐵礦砂同比上漲 11.4%,至 9560 萬噸,今年以來同比升 12.2%,至 2.71 億噸。雖然進口大增,但粗鋼的產量,今年卻預計下跌 1-2%,不像去年是增長 1.04%。綜合來看,這將造成庫存大增。

但即使價格下落,生產卻沒有減低。由產能利用率來看,中國 266 個國內礦場,產能利用率由去年 4 月中的 62%,到今年 4 月中到達 69.5%,促使國內鐵礦砂的產量同比增加 21.4%,至 4560 萬噸。考慮到中國鐵礦砂生產成本約為 57.8 美元 / 噸,直到價格跌破這個水準之前,供應增加的情況恐怕不會減弱。

再從庫存來看,數據顯示,中國港口及鋼廠的庫存,都至少接近或處在歷史高點。主要港口庫存今年以來加 15%,較去年同期多出 33%。中國鋼廠的鐵礦砂庫存,同樣位居高點。Johnson 認為,原本鋼廠的利潤穩定,還能支撐一下鐵礦砂價格,但支持鋼廠利潤的動力已經結束,勢再打擊鐵礦砂價格。

綠:中國鐵礦砂港口庫存 橘:中國鐵礦砂現貨價格 圖片來源:Zerohedge
綠:中國鐵礦砂港口庫存 橘:中國鐵礦砂現貨價格 圖片來源:Zerohedge

Johnson 進一步指出,鋼廠利潤率惡化之後,鋼廠為了降低成本,因此轉向品質較差的 58% 品位鐵礦砂。在這種情況下,期貨主要交易的高品質 62% 品位的價格,較 58% 品位的價格跌勢更凶猛。

整體來說,在供需關係的架構下看,中國鐵礦砂價格大跌並非預料之外。現在需要擔心的,是供需進一步失衡下,未來幾個月將繼續衝擊鐵礦砂領軍的商品價格,及生產商的股價。 


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