升息腳步有望減緩 信用債吸金爆量

聯準會擬縮資產負債表但無實際提案，加上上週川習會晤，以及美國即將公布就業報告與進入財報周，使得資金由股市流入債市，公債也持續走強。根據美銀美林引述 EPFR 截至 4 月 5 日當周資料顯示，投資級債持續穩健吸金，上周獲得資金淨流入 37.7 億美元，進入第 15 周淨流入；新興市場債則連續 10 周獲得資金流入，吸金幅度較前週小幅提升至 21.8 億美元。而高收益債則創下 2016 年 12 月以來的最大單周淨流入量，上週吸金 24.5 億美元（見表）。

安聯四季豐收債券組合基金（本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金）經理人許家豪表示，上週紐約聯準會官員表示，暫時沒有收緊貨幣政策的極大迫切性，升息步伐有望減緩，儘管尚未有實際提案，但消息一出，美國 10 年期整周下降 8 個基準點至 2.34%，利率債持續以小漲作收。

在投資債部分，許家豪表示，有鑑於市場已將注意力轉移至即將來臨的美國第一季財報，預期 S&P 獲利成長會達到 9.1%，為 2011 年第四季以來最高的年成長率，有助於強化市場對於企業體質的信心，以及激勵企業債的利差更加收窄，使得投資等級債連續 15 周獲得資金淨流入，美國與歐洲利差皆放寬 2 個基準點。

在高收益債的部分，安聯目標收益基金（本基金主要係投資於高風險非投資等級債券基金）經理人陳彥良表示，根據美銀美林引述 EPFR 資料，截至 4 月 5 日當周，美國高收益債券基金由前周的 9.3 億美元淨流入大幅增加至 24.5 億美元，為去年 12 月以來最大的單周淨流入量。而上週全球高收益債指數單周上漲 0.26%，利差放寬 9 點至 402 點。

陳彥良表示，美股基本面穩健，第一季的財報可望帶來好消息，信用債的吸引力提升。不過根據高盛分析，CCC 債在經過一波上漲後，價格吸引力已下降，若考量違約造成的價格損失，其實風險報酬比表現不如較高評級的 BB 級與 B 級債券，因此建議減碼 CCC 級債，並加碼 BB 級債券。

在新興市場債部分，陳彥良表示，受到全球金融體系影響，偏寬鬆的環境使市場偏好成長動能較強的新興市場債。根據高盛研究，新興市場貨幣仍有更大的上漲空間，尤以俄羅斯盧布與巴西里爾為甚；主要原因為美國聯準會升息步調偏鴿派及全球經濟成長動能強。

在投資建議上，許家豪表示，儘管目前聯準會認為升息不須躁進，但預期今年應仍有二至三次的升息機會，因此配置上仍著重於信用債，主要看好股市上揚有助信用利差收斂，抵銷利率風險，並透過投資級債因應升息。此外，由於新興市場仍有降息空間，加上成長動能強，因此目前偏好新興市場債券。

本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。基金投資無受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障，投資人須自負盈虧。基金投資可能產生的最大損失為全部本金。匯率變動可能影響基金之淨資產價值、申購價格或收益。基金因短期市場、利率或流動性等因素，波動度可能提高，投資人應選擇適合自身風險承受度之基金。PIMCO 系列基金持有衍生性商品之總部位，依愛爾蘭金融服務管理局的計算方法，可達基金淨資產價值之 100%，可能造成基金淨值高度波動及衍生其他風險。本基金 B 類型受益權單位將每月進行收益分配評估，決定應分配之收益金額，且分配金額若未達新台幣 300 元，除銀行特定金錢信託外，將轉入再投資。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率，配息時應注意基金淨值之變動；基金淨值可能因市場因素而上下波動。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。現階段法令限制投資於中國大陸證券市場僅限掛牌上市之有價證券 (境外基金總金額不得超過基金淨資產價值 10%)，基金投資地區包含中國大陸及香港，可能因產業循環或非經濟因素導致價格劇烈波動，以及市場機制不如已開發市場健全，產生流動性不足風險，而使資產價值承受不同程度之影響，投資前請詳閱基金公開說明書有關投資風險之說明。新興市場證券之波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度通常低於已開發國家，可能影響本基金所投資地區之有價證券價格波動，而使資產價值受不同程度影響。配息型基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損，且進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。本公司於公司網站揭露各配息型基金近 12 個月內由本金支付配息之相關資料供查詢，投資人於申購時應謹慎考量。投資人因不同時間進場，將有不同之投資績效，過去之績效亦不代表未來績效之保證。依基金投資標的風險屬性和投資地區市場狀況，由低至高編制為「RR1,RR2,RR3,RR4,RR5」五個風險收益等級。基金如投資於固定收益商品，其投資風險包括但不限於信用風險、利率風險、流動性風險及交易可能受限制之風險等。經濟環境及市況之改變亦可能影響前述風險程度，以致影響投資價值。一般而言，當名目利率走升時，固定收益投資工具(含空頭部位) 之價值可能下降，反之則可能上升。流動性風險則可能延後或限制交易之贖回或付款。本風險收益等級僅供投資人參考，不得作為投資唯一依據。有關基金應負擔之費用（境外基金含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。