你是哪邊？美股「笨錢」正空前看多 「聰明錢」卻極度看空！

根據美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 的交易員持倉報告 (COT)，所謂「笨錢」的散戶資金做多美股規模正處於空前新高，但所謂「聰明錢」的避險基金放空美股部位也來到歷史頂峰。究竟接下來美股走勢，該聽誰的才正確？

市場分析網站《iSPYETF》創辦人 Simon Maierhofer 周三 (5 日) 發布圖表指出，散戶通常只是跟在股市趨勢後頭來配置曝險，且過去經驗顯示，他們是糟糕的擇時交易者。而若股市持續不懈的走揚，就會說服越來越多的看空投資人倒戈買進，接著推進股市屢創新高，這也是目前散戶所呈現的「全押」狀態。

而當散戶一面倒看多時，專業的避險基金經理人卻早已開始看空。上圖顯示，他們往往也能準確預告美股走勢逆轉。如今，這些「聰明錢」看空美股的配置規模，已來到史上最高水準，令人不禁為股市接下來走勢捏把冷汗。

Maierhofer 試圖從多個市場信心指標，來擴大範圍探索走勢訊息。他將美股標準普爾 (S&P) 500 指數走勢與 6 個市場氣氛指標並列對照：包括芝加哥期權交易所 (CBOE) 偏斜指數 (黑天鵝指數)、CBOE 美股賣權 / 買權比率 (put/call ratio)、CBOE「恐慌指數」VIX (波動率指數)、全國主動型投資經理人協會 (NAAIM) 的曝險調查、投顧曝險調查以及散戶投資調查。

他發現目前處於「危險」水準的指標，只有 put/call 比率。整體而言，美股市場樂觀氣氛在 2 月中達到頂峰，之後已逐漸由「太過看多」降溫至「中立」。這對應到標準普爾 (S&P) 500 指數在樂觀觸頂於 2400 點左右後，便修正停滯；而該價位也是《獲利雷達報告 (Profit Radar Report)》自去年 1 月起，就喊出的標普指數中期目標價。

展望未來，Maierhofer 引述 S&P 500 今年以來走勢線圖，暗示一旦這波修正完成，美股將繼續走揚。上圖比較歷年標普指數在一年頭 6 周飆新高後，接下來 1 年的趨勢發展；結果在 11 次出現這種情況的年份當中，多達 9 次 S&P 500 指數在 1 年後價格更高，平均漲幅達 16%。