〈人民幣〉人行泵水千億銀根仍緊 原因或是可轉債吸金

人民銀行連續 3 天累計淨投放 1100 億元人民幣，但短期市場資金仍然緊俏。分析人士認為，導致短期資金面趨緊的因素是「可轉債吸金」。

人行昨 (22) 日以利率招標方式逆回購 900 億元 (人民幣，下同)，7 天、14 天、28 天分別為 500 億元、200 億元和 200 億元，中標利率分別為 2.45%、2.60% 和 2.75%。鑒於昨日逆回購到期量為 500 億元，22 日實現資金淨投放 400 億元。至此，人行連續 3 天累計淨投放 1100 億元。

《證券日報》引述華創債券研究員吉靈浩表示，短期來看，雖然人行確實有可能加大資金投放力度，避免出現系統性風險，但不會以大水漫灌的方式為機構的無序擴張買單。因此，在季末時點尚未度過之前，資金面緊張趨勢仍將持續，對資金面仍需保持高度警惕。

儘管人行連續 3 天淨投放，再加上此前續作中期借貸便利 (MLF)，但仍無法扭轉市場資金面吃緊的局面。22 日，上海銀行間同業拆放利率 (Shibor) 全線上漲。隔夜 shibor 報 2.6507%，上漲 0.30 個基點，為 2015 年 4 月 8 日以來高位；7 天 shibor 報 2.7910%，上漲 2.30 個基點，創 2015 年 4 月 17 日以來新高；3 個月 shibor 報 4.4077%，上漲 2.31 個基點，創 2015 年 4 月 22 日以來新高。

吉靈浩指出，從上周資金面就開始逐漸趨緊，反映了商業銀行為應對 MPA 考核的壓力所作的種種準備，考核壓力不大的銀行已經開始提高備付，減少資金融出；而考核壓力大的銀行仍在想方設法融入跨季資金以緩和指標壓力。

業內人士認為，導致近期資金面持續偏緊，除了 MPA 考核這一因素之外，還受到其它 2 個因素的影響：一是央行全線上調公開市場逆回購、MLF 及常備借貸便利 (SLF) 等中標利率；二是光大銀行近日可轉債申購開啟，總額為 300 億元，佔用資金約 3493 億元。從以往情況看，可轉債申購吸金能力強，對短期流動性影響往往較明顯。

分析人士普遍認為，隨著可轉債供應再度開閘，導致短期資金面趨緊概率加大，疊加季末考核時點臨近以及央行再度上調貨幣利率，整個下半月資金面將呈現偏緊態勢。