政治風險讓天然資源仍有攻勢 全球基建題材讓金屬後市不寂寞

國際商品市場近期受到油礦庫存升高影響而出現一波拉回，不過，摩根投信提醒投資人注意今年造成原物料供給短缺的政治風險，可望讓天然資源價格暫歇後續攻，預料將觸發相關金屬價格上漲，加上全球基礎建設題材持續發燒，都讓基礎金屬後市不寂寞。

摩根環球天然資源基金經理人奈爾 ‧ 葛瑞森 (Neil Gregson) 表示，礦需求成長強勁，加上資本支出持續緊縮，可望逐漸消除庫存壓力，畢竟新興國家景氣持續加溫，石油需求未來可望在新興國家帶動維持正成長，反觀礦業與能源業資本支出預估 2017 年仍為負成長，供給面使得商品價格長期回歸平衡。

特別是基礎金屬表現最值得投資人留意，葛瑞森 (Neil Gregson) 說明，除了智利 Escondida 礦場罷工事件延燒，以及和俄羅斯強勢入侵烏克蘭將使得銅礦和鐵礦砂供給可能出現中斷，菲律賓政府也可能在民間響應環保的聲浪壓力下而關閉鎳礦，短線上，這些政治風險事件都將讓基本金屬市場出現供不應求的狀況，並觸發相關金屬價格短線上揚。

就長線來看，葛瑞森 (Neil Gregson) 指出，2013 年以來基本金屬產能逐年下降，產能遞延現象使得基本金屬近 2 年開始經歷供給緊縮，眼見去年基本金屬供需差異多為負平衡，預期產能緊縮於今年將持續發酵，供不應求狀況可望持續對基本金屬價格形成強勁的支撐。

此外，全球基建題材正夯，也讓基本金屬漲相佳，葛瑞森 (Neil Gregson) 說明，為振興國內經濟，不僅川普新政主張將擴大美國境內投資基礎建設，中國、印度和東南亞各國，也紛紛打著擴大基建這面大旗，這不僅使得銅礦潛在需求量大，也讓倫敦金屬交易所 (LME) 鋅庫存位 5 年低點，為基礎金屬供給緊縮更助一臂之力。

通膨走升環境下，商品市場投資更加分，葛瑞森 (Neil Gregson) 解釋，過去在通膨位於低水準時，大宗商品平均年度報酬在通膨上升過程中表現出色；且在通膨上升環境下，能源及礦業相關類股平均表現更顯著優於大盤，在通膨升溫及美元回落的雙重效果加持，商品市場後市看漲。

儘管基本金屬後市看俏，惟各類型次產業報酬輪動，單一產業投資可能錯過上漲機會，葛瑞森 (Neil Gregson) 強調，統計過去 10 年基本金屬指數、貴金屬指數、和能源指數的單季報酬輪動現象明顯，皆有約三分之一時間上漲，顯示各商品板塊漲升機會平均，也因此，投資人若看好商品市場長線走升契機，建議最好不要重押單一原物料，應分散投資能源、基本金屬及貴金屬等板塊，才能更全面掌握天然資源市場的反彈契機。