螺紋鋼期貨「開門紅」 上半年鋼價將迎來季節性反彈機會

2016年受供給側改革推動，國內黑色產業鏈價格迎來大級別反彈，進入2017年，在去產能地持續推動下，螺紋鋼期貨走出了「淡季不淡」的行情，螺紋鋼期貨主力從1月3日2827元/噸的低點反彈，最高觸及3418元/噸的高點，截止當前，主力合約反彈幅度超過18%。

鋼材價格走勢無疑與去產能政策進展息息相關。「我的鋼鐵」資訊總監徐向春指出，國家有關部門負責人先後在多個公開場合表示了鋼鐵去產能的決心，並明確提出要嚴查地條鋼和中頻爐，隨後多個檢查小組分赴各地進行檢查，這給了市場一個明確的政策信號，多年未能解決的地條鋼和中頻爐問題，有望在2017年取得實質性進展。「現在是鋼鐵傳統淡季，在現貨市場平淡的情況下，期貨市場價格上漲，凸顯了市場對近期政策資訊的信心和節後市場的預期。」徐向春說。

螺紋鋼期貨迎來「開門紅」，2017年是否會持續走高呢？

華聞期貨分析師指出，2016年，螺紋歷經了三次大的上漲行情。一波是年初到四月的上漲，主要邏輯是供給側收縮帶來的供應減少，而下游需求尤其是房地產需求的向好，供不應求加上低庫存，上漲行情較猛烈。借着是6月到8月的第二次上漲，相較第一次上漲平緩一些。第三次上漲並且突破年內新高，從10月持續到12月，使得往年的淡季顯得並沒有那麼淡。這一波上漲一開始是由原材料雙焦帶動的整個成本曲線上移，成本坍塌前，螺紋一直保持着強勢，加上不斷的供給側收縮資訊發布，市場看漲氛圍較濃。

2016年黑色的關鍵詞可以總結為：供給側改革、需求超過預期、補庫周期。華聞期貨指出，2017年這三方面將有所變化。

首先，供給側改革將持續，鋼鐵供給側改革涉入深水區，中頻爐特別是地條鋼產能關停預期強烈，而煤炭去產能的影響在2017年或將減弱，這會導致上游利潤流向下游；二，需求預期轉弱。受房地產調控、利率上行等因素影響，鋼鐵需求在明年下半年轉弱的可能性加大。此外由於下半年汽車、基建基數較高，同比增幅或將回落；三，上下游環節庫存在年底有所回升，特別是鐵礦庫存增加明顯，而焦煤焦炭庫存則屬於季節性補庫存，鋼材庫存依然處於近幾年低位，除螺紋社會庫存小幅高於去年同期之外，板材庫存超低，產業鏈整體庫存壓力不大，隨著利潤修復，上下游繼續補庫存的需求尚在。

由此，華聞期貨預期，2017年上半年黑色繼續分享鋼鐵去產能利好，而下半年需防範需求回落風險。

銀河期貨在其年報中亦指出，2017年鋼鐵行業繼續以調結構為主，以房地產、基建為主的下游消費增長乏力，產量的控制與調節主要取決於監管層對供給端去產能以及環保監察的力度，鋼價將在需求與供給齊降中尋找新的平衡。

經測算後，銀河期貨表示對2017年鋼價維持中性判斷，上半年特別是春節後，淡旺季切換所帶來的需求環比回升疊加補庫周期，或推動鋼價迎來季節性反彈機會，下半年受需求回落以及成材端庫存積累壓制，難有較好表現，預計全年價格呈現前高後低走勢。從利潤結構上看，2017年去產能將會涉及到在產能，或對實際產量產生影響，並且從上游煤焦供給重新調整影響來看，價格難再現單邊大幅上漲行情，對噸鋼利潤擠壓能力將明顯減弱，鐵礦受自身基本面因素制約難有主導行情，因此預計2017年鋼廠噸鋼利潤繼續處於修復階段，彈性或低於2016年。策略上，鐵礦正套仍是比較穩健的選擇之一，由於預期下半年礦山供給將集中增加，因此可關注買近拋遠的套利機會。

徐向春表示，鋼價在經歷2016年大漲之後，在2017年的上漲空間有限，但下跌空間也有限，更多將是高位震盪。雖然有短期內突破前期高點或跌破前期低點的可能，但供給端的結構性改善對鋼鐵基本面形成利好。