民心品種0111——宏觀氛圍偏暖帶動市場情緒，銅價破位上行

國投安信期貨分析師辛偉華

銅價在進行了近兩周的盤整蓄力後，昨夜破位上行，今日滬銅高位持穩，收盤47160，漲幅約3.01%。

銅價大幅上漲，一方面，國內外宏觀數據好轉給銅價一定的提振。昨日國內公布宏觀數據，12月官方製造業PMI為51.4%，目前維持在擴張區間，財新製造業PMI創下2013年月來最高，為51.9，這表示出年末國內製造業擴張速度有所加快，同時，12月份生產者價格指數延續上升勢頭，國內經濟持穩運行，提振有色市場。美國方面，製造業與就業市場數據向好，美國經濟延續復甦態勢。後期需關注特朗普上台後對於美國基建投資的兌現情況。

一、銅市方面

近期LME銅庫存持續下滑給銅價一定的支撐，LME銅庫存自12月底開始結束持續攀升形式，庫存再次降至30萬噸下方。同時，LME公布持倉報告顯示，1月6日當周，基金經理銅凈多頭持倉增至68938手，滬市總持倉增加10502手到50.4萬手。國內現貨市場方面，上海銅現貨升水較為堅挺。成交情況較前期有所好轉。近期有部分大型銅礦勞工合同集中到期，贊比亞KCM銅礦發言人稱，該銅礦一座銅加工廠的工會工人4日開始的「非法罷工」已令其生產處於停頓狀態。通知，必和必拓旗下的智利Escondida銅礦工會領導稱，由於雙方不能集體就集體薪資合同達成一致，工會工人可能在2月份舉行罷工。行業統計顯示，今年約有350萬噸的礦產勞動力合同需要續簽，約占全球計劃產量的17%。

二、

基本面上

2016年銅礦大量增長刺激了銅產量的上升，而2017年中，從CRU統計的數據來看，2017年沒有新礦投放，估計2017年銅精礦的產量增幅會降至1%左右。從冶煉上來看，2015年中國銅的冶煉產量高峰已過，2016年粗銅和精銅增量分別只有23萬噸，安泰科跟蹤的數據，2017年新增產量會在45和55萬噸，主要是江西瑞昌西礦銅業20萬噸的產能。因為2017年冶煉產能增加好於礦的情況，2017年銅礦加工費為92美元/噸和9.2美分/磅，低於2016年的97美元/噸和9.7美分/磅。因為銅價走高，廢銅的供應會增加，這會部分彌補精礦的不足，估計2017年銅產量的增幅會降至2%左右。

綜合來看，宏觀氛圍偏暖，LME庫存持續走低，國內現貨升水堅挺帶動銅價走高。考慮到臨近年末，資金撤離風險加大，銅價或將延續高位震盪走勢，建議短線波段參與為主，震盪區間為44000-50000元，倫鎳為5500-6000美元。