英國軟脫歐憧憬幻滅英鎊重挫 白天鵝或再變黑

有評論指出，英國首相特雷莎·梅令市場驚覺英國可能硬脫歐，英鎊聞聲急挫至逼近去年10月時的31年低位。去年英國公投脫歐震盪後反常的樂觀情緒，恐將面對現實。特朗普牛市會否面對同樣命運呢？這篇文章具有一定的借鑑意義。

對於外界批評英國政府在脫歐問題上思緒混亂，特雷莎·梅借電視台訪問否認，她並明言，英國將不會如一些評論所指保留部分一些歐盟成員身份，而是會明確脫歐，自行管理邊境和移民政策。市場認為，這代表着英國將會失去歐洲單一市場，英鎊兌美元昨聞聲急挫至1.2165，逼近去年10月低位，似敲醒了對脫歐樂觀的看法。

英倘失單一市場脫歐太樂觀

事實上，當英國去年6月公投脫歐此黑天鵝暴現，市場大為驚慌令英國股市急跌，惟跌了不到一周，樂觀情緒已主導市場。英股回升兼成功破頂，既有認為英國可能談判出較有利條款而能留在單一市場，更因英鎊大跌及通脹憧憬帶動商品股，英國股市自公投脫歐後的低位至今大升了逾2成。

去年由黑天鵝轉身變為白天鵝的，不單是英國公投脫歐，更戲劇性的是特朗普勝選，美股和美元一天內就V形大反彈，市場更憧憬特朗普上台後大興基建，刺激經濟，令美股愈升愈有，屢創歷史高位，出現所謂特朗普牛市。

如此牛市會否亦屬過度樂觀呢？此當然難以逆料，但不確定性其實很高。內政方面，雖說共和黨主導了參眾兩院，特朗普大減稅的計劃應可順利推出，惟是否應大幅舉債以大興土木，共和黨內部亦有分歧。

中美若打貿易戰全球難倖免

且特朗普和盤據共和黨以至華府內部的傳統精英分歧甚大，可說面和心不和，在是否聯俄上便尤其分裂，故能否順利磨合推出包括經濟的政策，不無變量。

同樣值得關注的是，特朗普不但高舉貿易保護主義，更在一中問題上挑釁中國，若其落實大規模增加關稅的承諾，以至打貿易戰與中國開火，全球兩大經濟體交惡，全球以至美國經濟本身，不可能不受挫。

什麼是「黑天鵝」？意料之外才是「黑天鵝」。當市場樂觀看待英國脫歐而實況並非如此，白天鵝可變回黑；特朗普牛市亦充滿變量與不確定性。

黑天鵝可漂白，但白天鵝亦可變黑，英鎊昨天的表現，再次提醒市場要未雨綢繆，莫輕視黑天鵝，以免一旦驚現時被殺個措手不及。（文章來源：hket）