警惕個券信用風險 槓降低杆做好持久戰準備

■觀點鏈接中信建投：警惕個券信用風險當前信用利差主要依然是由流動性溢價主導，但相比於利率債調整會相對滯後。未來信用風險事件大概率延續零星違約態勢，信用債的投資機會也就主要追隨利率債。但是當前個別信用風險仍然值得警惕，周二大連機床債券違約後又償還，上周河北物流同樣違約後又償還，雖然二者均聲稱是技術原因，但也客觀反映了二者現金流緊張的情況。對於其存續債券，建議投資者謹慎對待。華創證券：做好持久戰準備本周以來債市調整得到短暫喘息，但利率債本身調整壓力依舊不減，除了利率債調整會對信用債形成壓力之外，信用債本身也存在理財發行難度加大、主動被動降槓桿、招標未見明顯改善、年底兌現收益等不利因素，整體而言信用債的潛在調整壓力仍存。而且有一點值得肯定，10月底以來的調整是前期被市場漠視的諸多利空因素的集中消化，因此持續的時間將會長於4月調整，建議投資者降低信用債槓桿，做好持久戰準備。海通證券(600837,股吧)信用利差調整壓力猶存隨著債市持續調整，信用利差也開始逐步上行，且上行速度有所加快，未來信用利差仍有進一步上行壓力：第一，信用利差一般跟隨基準利率調整但有所滯後；第二，本輪調整中10年國債利率從低點上行約20-25BP，與二季度調整幅度相當，但信用利差調整幅度約30BP，僅為上輪一半；第三，目前主要品種信用利差仍在歷史1/4分位數以下，仍相對較低。國泰君安：提防低等級債補跌本輪信用債調整的根本原因為利率債的調整，和信用基本面並不直接相關。基於對利率債調整即將結束的判斷，信用債的調整持續時間也不會太長。不過，本輪信用債調整過程中，低評級信用利差走擴幅度相對較小，如果債市調整持續，投資者需注意低評級信用債後續「補跌」的可能。【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】