需求不容樂觀 動力煤難言觸底

受春節期間國際原油期貨價格弱勢下跌和國內煤炭庫存壓力依然突出等因素的影響，節后動力煤期貨繼續下跌，而且一度更新了動力煤期貨價格的最低紀錄。不過，動力煤期貨市場的持倉量開始回升，意味著多空分歧有所升溫，多頭資金蠢蠢欲動。

煤炭產量繼續下降

春節前夕，國家發展改革委通過視頻形式召開了煤炭行業脫困第24次聯席會議，2015年煤炭行業脫困工作的重點是狠抓“違法違規建設生產、不安全生產、超能力生產、劣質煤生產和消費”四個方面。預計2015年我國煤炭產量將繼續保持下降態勢。

2015年1月，內蒙古原煤產量4509萬噸，同比下降41.1%，環比下降36.5%，創下2011年以來的單月最大同比降幅。內蒙古單月煤炭產量已經連續6個月同比下降，連續3個月環比下降。1月份，陜西生產原煤4479.98萬噸，同比增長14%，環比下降9%。

大型煤企的產銷數據同樣以“降”為主。1月份中國神華(601088,股吧)商品煤產量2570萬噸，同比下降4.1%，環比微升0.8%；商品煤銷量1770萬噸，同比下降43.8%，環比下降56.5%。1月份中煤能源(601898,股吧)商品煤產量705萬噸，同比下降31.6%，環比下降9.7%；商品煤銷量758萬噸，同比下降13.1%，環比下降42.4%。

而2月份多家煤企春節放假停產，預計國內2月份煤炭產量將繼續下降。不過，這對於削減國內過剩的煤炭產能來說，意義輕微。

需求形勢仍不容樂觀

當前電力集團的耗煤量依然沒有擺脫春節假期的影響，沿海地區主要發電企業的日均耗煤量低位運行在34萬噸左右，庫存可用天數高達38天以上。雖然昨日秦皇島港煤炭運輸形勢有所好轉，導致秦港煤炭庫存下行至802萬噸，但是下游拉煤的積極性或難以持續提升，因此短期港口煤炭庫存壓力仍將較大。

中期來看，政府將繼續調整優化經濟結構，限制高耗能產業擴張，投資節能環保、清潔能源等領域。國家能源局等三部門日前印發《關於促進煤炭安全綠色開發和清潔高效利用的意見》，而且發布《煤層氣勘探開發行動計劃》，種種跡象表明國家希望加快能源結構調整。因此，預計國內煤炭需求將延續低迷態勢，如果改革未見成效，中國宏觀經濟增速進一步下滑，那么動力煤的需求形勢將更是雪上加霜。

多頭增倉積極性提高

節后首個交易日，動力煤期貨主力1505合約報收於454.4元/噸，為動力煤期貨上市以來的最低收盤價。據交易所持倉數據統計，當天排行前二十位的多頭累計增倉822手至11855手，前二十位的空頭累計增倉671手至11356手，一舉扭轉了節前主力空頭持倉大於多頭持倉的局面。昨日，動力煤期貨持倉量繼續增加，主力1505合約排行前二十位的多頭累計增倉487手至12316手，前二十位的空頭累計增倉756手至12066手，主力凈持倉依然呈現凈多局面。總體來看，在價格創出新低之后，動力煤期貨市場的多頭增倉積極性較節前有所提高，但空頭的意志也很堅決，由此帶動市場交投變得活躍。

綜上所述，創出新低的動力煤期貨市場短期存在技術性反彈的可能性，然而動力煤市場短期的庫存壓力和中期的需求壓力都比較大，因此動力煤期貨的反彈難成氣候。

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