施羅德2017年10大預測 新興市場優於成熟市場

每年備受投資人期待的施羅德年度大預測，今年依舊由施羅德投資亞洲多元資產團隊主管 Patrick Brenner 擔綱發表。該團隊認為，儘管全球資金依舊寬鬆，但預期央行寬鬆貨幣政策 (QE) 的效益減輕；另外可以關注的過去一直鬱鬱寡歡的新興市場，則可能於 2017 年表現突出，重返榮耀。

預測主題一：QE 後繼無力市場回歸正常

根據 Thomson Datastream 統計的資料，截至今年 8 月，全球主要國家央行共印了高達 11.7 兆的鈔票，在這些龐大資金的支撐下，全球金融體系雖持續保持平衡運作，但也預期貨幣刺激政策將面臨極限，市場將回歸真實。

何謂市場回歸真實？Patrick Brenner 認為，全球經濟成長於明年僅小幅增加、表現平平，在風險趨避下、全球公債原本呈現負利率的情況將越來越普遍。展望未來，他卻預測，在寬鬆政策效益削減下，原本青睞公債的資金將移轉，使得美國 10 年期政府公債價格下跌、殖利率上揚。但是，資金依舊偏向風險趨避，價值股吸引資金偏好，表現可望優於成長股；另外，日圓則可能在兌美元不斷升值下，迫使日本央行使出直升機灑錢。

只不過他也預測，經濟前景未明、通膨又上揚的情況下，未來股債相關性將攀升。因為根據施羅德集團過去的統計，一旦發生停滯性通膨 (stagflation，也就是經濟停滯，但失業以及通貨膨脹上揚)，股債兩市場的相關性提高，市場也需特別留意。

預測主題二：新興市場 2017 年的新星

而過去幾年相形黯淡的新興市場，則已漸露曙光。單就採購經理人指數，新興市場表現已漸改善、已開發國家則持平；另外是新興市場相對於已開發國家的經濟成長差距，未來可望慢慢擴大，也就是新興市場將越來越佳、已開發國家仍原地持平。如果再看到過去自 2011 年左右，新興市場貨幣長期趨貶、投資人普遍減碼，已來到過度低估的水準，未來則可能吸引長線資金、開始逢低布局。 因此，Patrick Brenner 認為，展望 2017 年，新興市場表現應能優於成熟國家，且一些高殖利率貨幣如巴西里耳、印尼盾、印度盧比等，可望成為資金重點。

預測主題三：中國股市 回到合理價格水準 

中國的信貸大幅增加造就了房市榮景，不僅債台高築、也衝擊了市場信心。不過觀察到，新增信貸的邊際報酬正在下降，以此造成的房市泡沫也可能將中止。目前市場情緒低迷，中國 A 股投資評價回到合理水準，Patrick Brenner 認為，這反而是投資良機。

預測主題四：政治風險仍須留意   

而今年持續震盪的政治風波，不論是英國脫歐、美國總統選舉，甚至是接下來的歐洲選舉，都可能會讓市場震盪。以英國脫歐來說，已經讓英鎊面臨極大的貶值壓力，但也預期歐洲受到政治變動影響，歐元於明年可能也不會表現太好。 整體而言，Patrick Brenner 建議投資人須謹慎留意 2017 年風險，而過去落後表現的新興市場、中國股市，反可以留意投資機會。