鉅亨投資雷達》降息見效，印度異軍突起

由於煉油、水泥和鋼鐵業的健康表現，印度商工部今天公布的最新統計報告顯示，印度今年 9 月的八大核心工業指數達 176.1，比去年同期成長 5%，是 3 個月以來成長最高。其中，印度的水泥、煉油產品和鋼鐵今年 9 月分別比去年同期成長 5.5%、9.3% 和 16.3%，成為支撐這次八大核心工業成長的主要力量。            

新聞來源: 鉅亨網 2016-10-31

鉅亨解讀

1. 物價受控，持續降息提振經濟

9 月印度物價年增率 4.3%，遠低於 7 月的 6.1% 並創下 13 個月以來的最低點，其中 9 月食品價格年增率由 5.8% 降至 4.1%，食品為整體物價穩定的最大功臣 (食品佔整體物價指數權重為 45.86%)。為刺激經濟成長率，印度央行於 2015 年開啟新一輪的降息循環，由於從央行宣佈降息到經由銀行傳遞到消費者需要時間 (貨幣政策的滯後性)，去年降息的效果於今年陸續生效，成功為印度經濟增添柴火。而目前再度走低的物價年增率，可望提供印度央行更多降息空間，印度經濟成長率也可望再度走高。

2. 降息效用浮現，製造業火熱

印度製造業信心強勁

印度央行透過降息，壓低借貸成本並刺激貸款上升，企業及消費者貸款年增率於 6 月觸及 7.9% 的低點後，回升至 8 月的 8.2%；消費者貸款年增率於 2015 年 11 月來到 11% 的階段性低點，之後一路上升至 8 月的 14.6%。消費者貸款金額上升，也透過消費增加提振企業信心，從上圖可看出，從去年底開始，印度消費者貸款年增率與印度製造業採購經理人指數同步走高。在印度新任央行行長再度降息後，預料未來印度央行將繼續透過降息刺激經濟 (根據彭博資訊，市場預期明年利率將降至 5.95%)，而更低的借貸成本有助同時提振消費者及企業信心。

3. 企業信心充足，預期盈餘增長亮眼

企業盈餘年增率轉佳

9 月印度八大核心工業生產年增率上升至 5%，延續近兩個月的上升趨勢，並與強勁的製造業採購經理人指數走勢相似，印度製造業前景樂觀。印度製造業信心其來有自，除了工業生產年增率轉佳外，企業盈餘也首度由負轉正。截至 11 月 1 日，印度 NIFTY 指數第三季企業盈餘年增率從 - 1.9% 增加至 4%，未來三季預估盈餘年增率也都維持雙位數的成長，2017 年第二季預估盈餘年增率更高達 28.3%，預估成長幅度傲視群雄 (根據 Bloomberg，中國滬深 300 指數、俄羅斯 MICEX 指數及巴西聖保羅證交所指數，同期盈餘年增率預估分別為 1.9%、11.9% 及 17.9%)。

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

經濟成長強勁，印度股票基金成首選

目前投資人多面臨資產價格過高而無從下手的問題，但若考量到未來成長動能 (根據 Bloomberg，預估 2017 財年及 2018 財年印度經濟成長率分別為 7.7% 及 7.8%，企業盈餘年增率分別為 9% 及 19.3%)，印度股票基金將是股市投資人不可或缺的好選擇。

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