預期心理加深恐慌 委內瑞拉貨幣黑市價7天大跌22%

上周才傳出委內瑞拉政府決定舉白旗向通膨投降，打算印製 2 萬玻利瓦爾面額的紙鈔，供國內流通。但這則消息似乎也引起恐慌，加上油價回跌，讓玻利瓦爾的實質利率，在短短 7 天內重貶了 2 成以上。

《Zero Hedge》報導，委內瑞拉貨幣兌美元的匯率，包括官方匯率在內，其實有 3 種，但和民生最相關的是黑市價格。根據 dolartoday.com 追蹤價格顯示，1 日玻利瓦爾兌美元的價格，已經由 7 天前的 1222:1，暴升至 1567:1，意即貨幣貶了 22%。

《彭博》報導指出，委內瑞拉的貨幣大貶起於 2015 年，黑市價格幾乎以每月 10% 的速度下滑，不過在今年 9 月之前，貨幣在半年的時間開始回穩，卻在 10 月又見暴貶，兌美元價格在 10 月巨貶了 28%，尤以上周最為嚴重。

諮詢公司 Econometrica 主管 Henkel Garcia 表示，在去年貨幣突然重挫後，原本因跌幅已升，而稍見穩定，但近期因為公共支出，以及政治緊張與人心預期各項因素加總，美元的黑市價格又開始暴漲，人們為此又開始買進更多美元。

委內瑞拉自 2003 年起實施匯率管制，目前有兩種合法匯率，被稱為 Dipro 及 Dicom 匯率，分別為 10 及 658 玻利瓦爾兌 1 美元。但多數交易市場無法用法定價格兌換，只能使用黑市價格。

黑市價格上個月 28% 的跌幅雖然誇張，卻不是近年來跌幅最大的月份。玻利瓦爾在去年 7 月下跌 29%，去年 5 月跌 31%，在 2014 年 11 月則上漲 33%。

黑市價格的特性，在於它密切追蹤隱含利率（ 流通的玻利瓦爾數量除以外匯儲備）。有時候它會遠低於隱含利率，這時代表人們對貨幣有信心，相信貨幣的價值超過央行的黃金及現金儲備。

從 2015 年初之後，黑市價格開始與隱含利率各行其道，特別是下跌的硬貨幣儲備，削弱了隱含利率，中央銀行對當前的貨幣供應，不再有足夠的支撐。現在，委內瑞拉的貨幣儲備來到 13 年的低點，黑市價格所受的震盪更加劇烈。

但黑市價格震盪過劇，人們當會認為，美元可能已到高點，是賣美元的時機。不過鑑於委內瑞拉的現況，美元恐怕還算便宜。

Garcia 指出，人們害怕去年暴跌的事情重演，他相信，美元價格在年底時有可能到達 1700 玻利瓦爾。