中金：明年底人民幣兌美元在6.98附近

中金公司周一發布報告，維持中國2016年實際GDP同比增速6.7%的預測，並將2017年實際增速從6.7%小幅下修至6.6%；該投行預計明年財政政策仍將在穩增長中發揮主要作用，但政策組合可能更着重於提振消費需求，而非投資支出。

報告並認為，短期內中國貨幣政策可能沒有寬鬆的空間，2017年基準利率將保持不變，但明年下半年央行可能會將七天逆回購利率微降10個基點，並可能下調存款準備金率一次；今年年底美元兌人民幣匯率預計在6.78左右，2017年底到6.98附近。

以下為中金報告全文：

我們維持中國2016年實際GDP同比增速6.7%的預測，並將2017年實際GDP同比增速預測從6.7%調整至6.6%。同時，我們預計2017年名義GDP同比增速將從2016年的8.0%溫和上升至8.3%。我們的預測比市場共識略高——市場預測2016年及2017年實際GDP增速分別為6.6%和6.3%。此外，我們預計2018年實際GDP同比增速為6.5%。2017年，消費對GDP增速的貢獻或將明顯加大，實際固定資產投資增速可能略有下降，而外需有望溫和復甦。

2017全年CPI可能在1.7%左右，走勢較為平穩；全年PPI或將從2016年的-1.6%進一步回升至1.9%。由此，GDP平減指數可能從2016年的1.1%上升至2017年的1.6%。

我們認為，短期內貨幣政策可能沒有寬鬆的空間，鑒於真實利率已經在經濟再通脹（尤其是房價上行）後明顯下降。我們預計2017年基準利率將保持不變。明年下半年央行可能會將7天逆回購利率微降10個基點，並可能下調存款準備金率一次。我們預計，2016年底美元對人民幣匯率將在6.78左右，2017年底到6.98附近。

2017年財政政策仍將在穩增長中發揮主要作用，但政策組合可能更着重於提振消費需求，而非投資支出。財政政策有望從減稅和增加補貼兩方面促進居民收入和消費增長，以及增加教育、醫療和扶貧等方面的公共支出。

我們預計財稅、戶籍制度和土地改革將繼續推進，以促使中國向消費驅動型經濟轉型。國企改革可能會在以下方面有所進展：推進混合所有制試點以提高國企效率、建立國企市場化的退出機制，以及放開「競爭類」行業的民企准入。

我們對明年經濟增長和通脹預測權衡了可能的上行與下行的風險。明年宏觀和市場的不確定性主要包括以下幾點：地產降溫幅度大於預期；金融市場監管趨嚴帶來的潛在壓力；外需可能有所波動。另一方面，明年增長在兩方面有「超預期」的可能，即居民消費和投資需求、以及外需復甦步伐。

2017年的經濟增長結構和政策組合或將對個人消費的增長最為有利。此外，預計趨穩的宏觀環境和更充裕的資本供應將促進成長型行業和新興產業的發展。