人民幣匯率遭內外夾擊 未來兩月央行迎大考

和訊網消息10月以來，人民幣對美元匯率持續下挫，中間價24日下調至6.7690，離岸人民幣已跌破6.78關口。分析認為，受國內外多重不利因素刺激，短期市場對人民幣貶值預期下降的可能性較低，而在經常項目順差高企及企業居民購匯熱情不減的背景下，央行需要減少外匯儲備的投入以維持匯率基本穩定，對於央行而言，未來兩月或是檢驗過去一系列新舉措的一次中期考試。

招商證券(600999,股吧)宏觀團隊在報告中指出，從外部環境看，美聯儲12月加息已成為市場共識，美元近期持續在高位徘徊。而歐央行行長德拉吉對於是否延長量化寬松的模糊態度，使得歐元遭打壓，被動推升美元上漲。

美元指數已近兩周維持在98附近，上周五一度跳漲至98.77的八個月高位。申萬宏源(000166,股吧)證券首席宏觀分析師李慧勇預計，美元指數或將在11月突破100關口，人民幣對美元匯率年底觸及6.8。

從內部環境看，9月出口和貿易順差規模不及預期，房地產調控等政策動向使國內投資者對明年上半年國內經濟預期較為悲觀。

值得注意得是，上周五公布的數據顯示，9月銀行代客結售匯逆差擴大逾7倍，表明市場對人民幣貶值的擔憂真實存在。

招商證券認為，當前貶值預期較高是人民幣匯率制度由固定轉向浮動這一過程中，難以避免的問題。多數市場參與者已經習慣了人民幣匯率穩定升值，尚未完全適應有升有貶的新常態，不確定性提高使得市場難免對人民幣匯率前景感到悲觀。

基於上述原因，央行並無干預外匯市場的舉措和意願。德銀經濟學家周浩表示，從10月以來人民幣對美元的走勢來看，央行的態度已明確，在跌破6.7關口後，央行明顯擴大了中間價的波動幅度。在這種狀況下，市場的情緒也會出現明顯波動，但央行可能的想法是，市場應該需要一個逐步適應的過程，所以一旦在這個位置進行強力干預，將可能導致這些努力付之東流。

周浩認為，人民幣匯率預期很大程度上取決於美聯儲加息進程，目前來看，年內加息是大概率事件，在此之前，人民幣仍將面臨壓力。央行只能堅持目前的中間價策略，同時保持人民幣指數的穩定，否則將可能被視為向市場「繳槍」。

「央行面臨着這樣一個不等式，左邊是仍然高企的經常項目順差，右邊是外資撤出以及企業和居民的購匯流出，這個等式的不平衡需要用外匯儲備來補足，而一旦外匯儲備投入不足，人民幣就將面臨貶值壓力。央行的求解辦法是通過加入一個預期變量，來減少外匯儲備的投入。所以，未來兩個月，將成為央行過去一年以來很多新舉措的一次中期考試，央行不僅需要向市場表明其基本立場，也需要向政策高層表明其政策路徑的可行性。」周浩表示。