建材：看好四季度行情 薦6股

本期投資提示：

事件:財政部於10月20日印發《政府和社會資本合作項目財政管理暫行辦法》，2016年7月19日財政部曾下發《政府和社會資本合作項目財政管理辦法》(征求意見稿)。

明確PPP項目全生命周期關鍵節點，保證PPP項目規范實施。本次公布的《辦法》共分為七章共計40條，主要針對財政部統籌的公共服務類PPP項目，明確PPP項目的識別論證、項目政府采購管理、項目財政預算管理、項目資產負債管理、監督管理等PPP項目全生命周期的關鍵節點，在項目識別論證方面，《辦法》強調項目必須提請同級財政部門開展物有所值評價和財政承受能力論證，建立本地區PPP項目開發目錄；在項目政府采購管理方面，要保證國有企業、民營企業、外資企業平等參與；在項目資產負債管理方面，約定將PPP項目合同中約定的政府跨年度財政支出責任納入中期財政規劃，對於歸屬項目公司的資產及權益的所有權和收益權，可以依法設置抵押、質押等擔保權益，或進行結構化融資，項目建設完成進入穩定運營期後，社會資本方可以通過結構性融資實現部分或全部退出；在監督管理方面，要求各級財政部門嚴禁以PPP項目名義舉借政府債務，項目實施不得采用建設-移交方式，公開本級人大批准的政府對PPP項目的財政預算、執行及決算情況等，對PPP項目的規范實施保證加強。

《辦法》框架下的PPP項目社會資本的參與熱情將大幅提升。PPP模式的最大風險點來源於各參與方履約能力，我們認為嚴格按照《辦法》約束下執行的PPP項目，對各參與方制約性增強的同時保障性更強，特別是對於各級財政部門在PPP項目中的工作要求和履職行為進行規范，保證PPP項目全生命周期規范實施、高效運營，社會資本的參與熱情將大幅提升。

看好PPP四季度行情，布局就在當下：目前從企業層面看，三四季度業績增速還在加快，龍頭17年估值20倍出頭，預計業績增速在40%-50%以上，估值有吸引力；宏觀層面看，現在各地地產調控趨嚴，經濟增長壓力加大，市場對PPP穩增長的認可度快速提升，後續政策催化多，如專項建設基金推出、PPP財政管理正式辦法落地等。

投資建議：重點推薦業績彈性大、估值合理的PPP龍頭：葛洲壩(600068,股吧)（估值最低的PPP+環保標的）、蒙草生態（西部PPP龍頭，訂單開工率最高）、東方園林(002310,股吧)（多個項目入選第三批示范項目）、鐵漢生態(300197,股吧)（受益流域治理和海綿城市的PPP龍頭）、龍元建設(600491,股吧)（PPP先發優勢明顯，龍頭地位鞏固）、圍海股份(002586,股吧)（定增過會後壓制股價因素解除）。此外建議關注幾大建築央企補漲需求，央企PPP份額高，今年以來訂單和業績都加速增長，股價一直在底部，可關注中國鐵建、中國建築、中國交建(601800,股吧)、中國中鐵、中國電建(601669,股吧)、中國中冶(601618,股吧)。

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