服務業、製造業雙成長 施羅德：支撐中國Q3經濟表現

中國昨 (19) 日公佈最新第 3 季經濟成長率，6.7% 的年成長與第 2 季相同，也大致符合市場預期。進一步分析可以發現，經濟動能主要來自於一級產業，另外服務業小幅成長、製造業成長亦穩定，因此得以支撐第 3 季的經濟表現。

施羅德投信指出，在數字的背後、還需關注中國政府中長期的改革以及投資是否持續。這層提醒其來有自：因為觀察到，過去這一季，中國總體信貸增長的幅度幾乎沒有減緩趨勢，房貸以及地方債務的成長，填補了企業債務下降的空缺。

目前，中國政府其實已逐漸透過 2 種方式來抑制房地產市場的借貸增長，包含貸款的管道及監理機制，並同樣控管地方政府發行債券。地方政府為符合 6.2 兆的年度發債上限，施羅德投信預估未來 3 個月的發債規模將下降，從每月平均 6000 億人民幣下降至 4000 億人民幣。

但未能解決的問題是，並未見到企業投資。僅管製造業在第 3 季表現不俗，但受到產能過剩、低利潤及借貸成本攀升的影響，企業投資仍舊疲弱。

中國政府面臨的結構性問題一直尚待處理，包含房產泡沫化的危機、人民幣貶幅壓力、以及國營企業產能過剩的問題等等。雖說，房產市場仍一定程度帶動今年經濟增長，九月的銷售數字仍佳，但也可以預期，在刻意的限制下、未來勢必會動能削減。

施羅德預期今年第 4 季中國經濟成長可能會趨緩。原因在於，中國今年的 GDP 成長看來可以達標，也就是預期的 6.5%，在此情況下，中國政府可能會預留實力，在 2017 年的黨第 19 次全國代表大會前締造經濟佳績。以習李政權的重點來看，依舊會著重在財政政策以及國企改革上，因此可以預見的是，不管是今年還是明年的中國，經濟成長可望順利達標。