全球貿易疲軟拖累出口 人民幣套利交易萎縮

和訊網消息10月13日，海關總署公布9月貿易數據，我國進出口總額為3270.3億美元，同比下降6.6%。其中，出口1845.1億美元，同比下降10%；進口1425.2億美元，同比下降1.9%。貿易順差419.9億美元，前值520.5億美元。

以美元計價，9月進出口均低於預期。對此，東吳證券(601555,股吧)首席宏觀固定收益分析師孔翔鶴表示，外需疲弱疊加基數效應拖累出口改善，內需增速乏力導致進口下滑，同時貿易順差繼續收窄。在全球高債務阻礙經濟復蘇背景下，預計四季度外需依然偏弱，出口增速難有大幅改善，人民幣承壓。

同樣，中金劉鎏和梁紅也在報告中表示，受到去年基數偏高拖累以及外需偏弱影響，加上工作日數量、G20峰會的短期因素擾動，9月出口數據大幅下滑，未來出口負增長或將持續。

具體來說，1-9月中國對美國、日本、歐盟、東盟出口分別累計同比下降7.8%、5.5%、4.3%、7.8%。不過，9月一般貿易出口下降幅度弱於加工貿易出口，占比維持高位，貿易結構穩定。

需要注意的是，9月份，中國大陸自香港進口同比下降3.2%，為2015年9月以來首次出現負增長，8月則為增長14.3%。

凱投宏觀中國經濟學家JulianEvans-Pritchard稱，9月中國內地自香港進口下降，反映出離岸-在岸人民幣價差的縮小限制了人民幣套利交易的機會。不過鑒於現有的人民幣貶值壓力，資金外流壓力依然很大。

而從出口產品結構來看，孔翔鶴認為，9月勞動力密集型產品同比下降12.15%，機電產品等技術密集型產品同比下降9.39%。技術密集型產品同比增速下降幅度弱於勞動密集型產品，說明出口產品結構改善。

從進口來看，大宗商品進口量增速明顯縮窄，鐵礦石進口量同比增速從18.3%大幅下滑至8.0%，原油進口量同比增速從23.5%下滑至18.35%。進口量的增速下滑，表明內需改善乏力。但由於大宗商品價格上漲，進口金額同比上漲。

展望四季度，孔翔鶴預計，發達國家貨幣政策調整可能導致外部金融環境的波動，英國脫歐對歐洲貿易格局存在潛在影響以及反全球化情緒升溫，全球貿易放緩將對我國產生拖累，預期四季度貿易依然承壓。