瑞穗：日本央行現在這套拉通膨招數根本行不通

MoneyDJ 新聞 2016-10-12 11:17:23 記者 賴宏昌 報導

日經亞洲評論 11 日晚間報導，日本央行 (BOJ) 前政策委員會委員 (現任瑞穗總合研究所經濟學家) 門間一夫 (Kazuo Momma) 指出，BOJ 在 9 月政策會議上並未全面分析實現 2% 通膨的機制。他說，BOJ 早已明確展現達成通膨目標的決心並且在過去 3.5 年傳達一致的訊息、但始終未見成效，決策者應該體認到這條路徑是徒勞無功的。截至 8 月為止，日本排除生鮮食品不計的消費者物價指數 (CPI) 年增率連續 6 個月走低、目前比 BOJ 總裁黑田東彥 2013 年上台時還要低。

門間指出，BOJ 承諾允許通膨高於 2% 不會帶動日本通膨預期走高、因目前的通膨率遠低於 2%；日本人只有在相信每年薪資至少可以調漲 2% 的時候才會相信 2% 通膨是真的。換言之，關鍵在於日本企業必須對這個國家的未來有信心並且願意每年調高薪資。他說，單靠 BOJ 是不足以提振日本企業信心、必須搭配政府推動結構性改革才行。

黑田去年 6 月曾拿彼得潘 (Peter Pan) 故事自勉，指稱「一旦你懷疑自己是否能飛、你就再也飛不起來。」他說，央行就是需要一種積極的態度和堅定的信念。

英國金融時報 9 月 21 日報導，JP 摩根首席經濟學家 Masaaki Kanno 指出，過去 3.5 年通膨無力走高意味著 BOJ 信譽已嚴重受創，日銀現在說要讓通膨站穩 2% 根本無濟於事、因為根本沒人相信 2% 通膨是近在眼前。

BOJ 前政策委員會委員白井早由里 (Sayuri Shirai)9 月 12 日在紐約表示，日本通膨已有超過 20 年的時間不曾站穩 1%、若想達到 2% 目標可能得花上好幾年時間。

根據 BOJ 10 月 4 日公佈的 2016 年 9 月調查結果，日本企業預期未來 1 年消費者物價平均漲幅為 0.6%、年漲幅較 3 個月前短少 0.1 個百分點，遠低於 BOJ 設定的 2% 目標。日企預期 3 年後的消費者物價年增率為 1.0%、年漲幅較 3 個月前短少 0.1 個百分點；5 年後的費者物價年增率預估為 1.0%、年漲幅較 3 個月前短少 0.1 個百分點。

BOJ 將在 10 月 31 日、11 月 1 日舉行政策會議。BOJ 9 月 21 日宣布將透過「殖利率曲線控制」機制將 10 年期日本公債 (JGB) 殖利率維持在 0% 左右、還喊出「通膨站穩 2% 之前將持續購買資產」的口號。

國際貨幣基金組織 (IMF) 日前發表報告指出，通膨長期低迷會改變企業、家庭的通膨預期 (現在低、以後也一樣低)；中期通膨預期一旦顯著走低、通縮循環恐將浮現，疲弱需求與通縮將形成惡性循環，經濟體最終將陷入通縮陷阱 (deflation trap)。

聯準會 (FED) 副主席費雪 (Stanley Fischer)10 月 5 日在紐約聯邦儲備銀行贊助舉辦的第 40 屆央行研討會上引述 FED 前主席柏南克 (Ben Bernanke) 所說的：貨幣政策不是萬靈丹。如果不想陷入長期停滯、困在流動性陷阱當中，就得透過有效的財政與法令措施來改善公共基礎建設、教育並鼓勵民間投資，以提升 GDP 潛在成長率、進而拉高自然利率。

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