升息＝歷史性錯誤？美國消費者通膨預期瀕史上最低

MoneyDJ 新聞 2016-10-12   記者 賴宏昌 報導

紐約聯邦儲備銀行 11 日公布，2016 年 9 月美國消費者 1 年期通膨預期中位數自 8 月的 2.79% 降至 2.50%、創 1 月 (2.42%、史上最低) 以來新低；3 年期通膨預期自 8 月的 2.71% 降至 2.62%。調查顯示，未來 1 年薪資所得增幅預期中位數自 8 月的 2.42% 大跌至 2.0%、創 2015 年 12 月以來新低。這項月度調查的樣本數為 1,200 人。

紐約聯邦儲備銀行總裁杜德利 (William C. Dudley)10 月 3 日在第 40 屆央行研討會上指出，部分經濟學家擔心美國經濟步入衰退的風險已經升高。他說，日本經驗顯示，持續下滑的通膨預期將令貨幣政策效力大打折扣。

國際貨幣基金組織 (IMF) 日前發表報告指出，通膨長期低迷會改變企業、家庭的通膨預期 (現在低、以後也一樣低)；中期通膨預期一旦顯著走低、通縮循環恐將浮現，疲弱需求與通縮將形成惡性循環，經濟體最終將陷入通縮陷阱(deflation trap)。如此一來，實質利率(名目利率減通膨預期) 就難以降至可以孕育完全就業的水準。

美國密西根大學消費者信心調查顯示，2016 年 9 月 1 年期通膨預期自 8 月的 2.5% 降至 2.4%、與 5 月相同，創 2010 年 9 月以來新低。今年 1-9 月平均值為 2.6%、創 2009 年以來同期最低紀錄。

芝加哥聯邦儲備銀行總裁伊文斯 (Charles Evans)10 月 11 日在澳洲雪梨發表演說時指出，美國通膨預期目前大約在 1.75% 左右、而非 2%。他說，在目前這個實質自然利率走低以及通膨目標尚未調高的環境下，想辦法讓通膨預期回升至 2% 可以降低動用負利率政策(NIRP) 等不討喜非傳統貨幣工具的風險。

伊文斯說，通膨風險已從過去的過高轉變成為過低，過去 9 年來美國經濟絕大多數時間都是面臨通膨過低的挑戰。

供應管理協會 (ISM)- 紐約公司 10 月 4 日公布，反映紐約市商業活動的 9 月就業指數(經季節性因素調整後) 自 8 月的 54.9 暴跌至 33.9、創 2009 年以來最低紀錄，遠低於一年前的 44.9。

聯準會 (FED) 主席葉倫 (Janet Yellen)9 月 21 日在聯邦公開市場委員會(FOMC) 決策會議會後記者會上表示，近期內通膨失控飆高的風險相當低，未來幾年內緩步調高聯邦基金利率可能就足以讓貨幣政策回歸中性。葉倫強調不能把較長期通膨預期的穩定視為理所當然、FOMC 的「2% 通膨目標」絕對不會打折。

FED 自 2012 年起明確定義「穩定物價」為個人消費支出 (PCE) 平減指數須年增 2%。自 2012 年 5 月起美國核心 PCE 年增率就不曾觸及 2.0%(註：連續 52 個月)。

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