MPA有利資本市場長期發展

寧靈 王治中 劉瑩

2015年底，中國人民銀行宣布從2016年起實施“宏觀審慎評估體系”(MPA體系)，進一步完善宏觀審慎政策框架，有效防范系統性風險。長期以來，央行的金融監管采取差別准備金和合意貸款管理的模式，這為中國金融市場的穩定發展奠定了良好基礎，發揮了重要歷史作用。近年來，社會經濟和科技的快速發展帶來了巨大社會變革，從商業模式到金融產品都發生着深刻變化，這給金融監管帶來了一個很迫切的問題，那就是如何適應時代變化，全面有效地防范系統性風險，為中國經濟發展保駕護航。

首先，當前宏觀經濟和金融形勢下，金融風險逐步加大，監管體系升級有着迫切的客觀需求，需要加強全面的風險防范。其次，金融業混業經營日益盛行，監管面臨的挑戰逐級增大。再者，新的金融模式和復雜的金融產品不斷出現，識別和防范系統性風險的難度進一步加大。因此，監管機構亟須建立一套更加全面、更系統的金融風險防范體系，對金融市場進行有效監管，促進金融業健康發展。

一個新的監管體系推出之初，因為其改變了原來的市場格局，都會造成一定程度的市場擾動，MPA也不例外。自2015年底央行宣布實施宏觀審慎監管體系至今，MPA已經歷了半年多的市場檢驗，資本市場也逐漸理解和適應這一新的監管體系。

雖然短期來看，MPA對市場造成了一定擾動，但長期而言，MPA對於資本市場健康發展具有積極的作用。首先，MPA的監管指標更加全面、均衡，監管層可以進行全方位的監管和引導，有利於市場的長遠健康發展。

其次，MPA監管體系的管理手段更加靈活，有利於金融機構進行主動管理，提升市場活力。在“差額准備金率+合意信貸”模式下，監管機構對於金融機構的考評主要依靠信貸等幾個關鍵指標，約束方式則是信貸規模等業務量的直接約束，雖然簡潔明了，卻也有些缺乏“人性化”的引導。市場在變化，金融機構也發生了深刻的變化，對其進行評判遠非幾個簡單的指標可以做到，因此MPA的全方位評價體系顯示了全面、客觀的特點，較以前的單一指標評價更能契合市場發展。從約束方式而言，相較於“能做什麼+不能做什麼”的指令，“怎麼做更有利”這樣的引導方式也許更符合當前市場經濟條件下的商業行為模式。

MPA的推出是中國金融市場發展歷程的一個重要節點，它開啟了宏觀審慎監管的新時代，對於應對當前日益復雜的金融市場形勢、防范不斷增加的系統性風險具有重要的意義。MPA的推出，表面上看雖然只是指標數字提升的一小步，實質上卻是監管體系完善的一大步，也是監管思路轉變的一大步，對於我國金融市場的健康發展有着深遠的影響。

一方面，它對於建立全面的金融監管和風控體系具有重要意義。MPA改變了以往單一指標監管的方式，采用系統性的評價體系進行評判，更能適應當前混業經營的市場形勢，對於金融系統性風險的防范也更全面。另一方面，它對於建立引導式的金融管理體系有着重要意義。MPA體系更加注重市場機構的主動管理，通過透明的評價體系和利潤激勵，讓市場機構能夠提前對考核結果和影響進行評判，並且有動力和空間去進行管理調節，這或許表明監管思路正在由家長式的管理向導師式的引導進行轉變，將對中國未來的管理政策制定產生深遠的影響。

也應看到，MPA體系的建立並非一帆風順，其實施效果的體現也面臨着一定困難和挑戰。比如，MPA評價體系和權重以及激勵程度可能需要根據市場的反映進行不斷調整和完善、市場需要對新的監管體系的理解和適應、新的監管體系可能與原有的監管制度和規章存在不一致等。因此，只有監管機構和市場機構共同努力和配合，才能讓宏觀審慎管理體系更加成熟、更加完善，為中國金融市場的健康發展發揮更大的作用。