美國實質可支配所得增幅盪2014年低、通膨未達標

MoneyDJ 新聞 2016-10-03  記者 賴宏昌 報導

美國商務部 9 月 30 日公布，2016 年 8 月個人消費支出 (PCE) 月增 0.0%、遜於市場預期的 0.1% 增幅；年增率達 3.6%。日前公布的數據顯示，用來計算 GDP 消費支出項目的核心零售(排除飲食服務、汽車經銷商、加油站、建材店家不計)8 月月減 0.1%。

美國 8 月個人所得月增 0.2%、符合市場預期；年增率達 3.1%。8 月個人儲蓄率自 5.6% 升至 5.7%。8 月實質可支配所得 (Real DPI) 年增率自 2.6% 降至 2.4%、創 2014 年 1 月以來最低升幅(見圖；圖片來源：FRED)。

對於仔細看過就業報告的投資人來說，8 月實質可支配所得年增率如此低迷可說是一點也不意外。

美國 8 月民間平均每週工時自 7 月的 34.4 小時降至 34.3 小時、創 2014 年 2 月以來新低！美國 8 月民間整體時薪平均年增幅自 7 月的 2.7% 降至 2.4%、創 3 月以來最低增速。

根據亞特蘭大聯邦儲備銀行官網公布截至 9 月 30 日的預估數據 (GDPNow)，2016 年 3 季(Q3) 美國經季節性因素調整後的實質 GDP 成長年率自 2.8%(9 月 28 日)大幅下修至 2.4%。8 月 3 日 GDPNow 首度公布的 Q3 預估值高達 3.6%、2.4% 為最低預估值。

8 月個人消費支出、個人所得數據公布後，GDPNow 將第 3 季美國實質消費者支出成長率預估值自 3.0% 下修至 2.7%。

聯準會 (FED) 偏愛的通膨指標「個人消費支出 (PCE) 平減指數」8 月年增 1.0%、創 5 月以來最高升幅。核心(排除食品、能源)PCE 8 月月增 0.2%、符合預期；年增率升至 1.7%、創 2 月以來最高升幅。

FED 自 2012 年起明確定義「穩定物價」為 PCE 須年增 2%。自 2012 年 5 月起核心 PCE 年增率就不曾觸及 2.0%(註：連續第 52 個月)。

FED 主席葉倫 (Janet Yellen)9 月 21 日在聯邦公開市場委員會(FOMC) 決策會議會後記者會上強調不能把較長期通膨預期的穩定視為理所當然、FOMC 的「2% 通膨目標」絕對不會打折。

面對通膨長期低於目標，葉倫 21 日搬出 FED 的制式答案：隨著壓抑通膨的暫時性因素消退、就業市場進一步轉強，FOMC 預期通膨將在未來 2-3 年內升至 2%。

2% 通膨目標遲遲無法達成，葉倫的確該擔心市場會認為 FED 默許低通膨、進而下修他們的通膨預期。

美國密西根大學消費者信心指數當中的 1 年期通膨預期 2016 年 9 月報 2.4%、與 5 月相同，創 2010 年 9 月以來新低。今年 1-9 月平均值為 2.6%、創 2009 年以來同期最低紀錄。

國際貨幣基金組織 (IMF) 日前發表報告指出，通膨長期低迷會改變企業、家庭的通膨預期 (現在低、以後也一樣低)；中期通膨預期一旦顯著走低、通縮循環恐將浮現，疲弱需求與通縮將形成惡性循環，經濟體最終將陷入通縮陷阱(deflation trap)。如此一來，實質利率(名目利率減通膨預期) 就難以降至可以孕育完全就業的水準。

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